季同學
2021-08-14 12:541 我們一般說超額收益active return=portfolio return-benchmark return=α，但是根據(jù)第一張照片中的公式Σ(βpk-βbk)*Fk可以理解成是portfolio return-benchmark return，按照active return=portfolio return-benchmark return=α我寫的這個等式，照片1這個式子豈不是α=α+α+error term嘛？這樣肯定不對，我哪里的理解出了問題？α到底表示擇股能力還是超額收益？ 2 照片2的題目，題目給出的其實是portfolio return - risk-free rate = 0.65%，其實按照公式我們用factor weighting和擇股能力衡量解釋的portfolio return-benchmark return，這個題目中是否默認了benchmark就是risk-free rate？
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Nicholas助教
2021-08-16 15:12
該回答已被題主采納
同學，下午好。
1.我們將主動回報的來源拆分為三個方面，
A.以往我們說的α其實是rewarded factors的敞口，它在這里特制通過長期回報溢價得到補充的投資風險，例如市場風險和流動性風險；
B.投資組合經(jīng)理的個人能力、專業(yè)知識，例如個股選擇、擇時能力等；
C.承擔非系統(tǒng)性風險（idiosyncratic risk）而獲得的回報。
因此這里整體為主動風險超額回報，又將其拆分為三部分，和我們之前講述的不是一個概念。
2.此題的確沒有明確說明無風險利率為基準，應該加以說明。那么以無風險利率為基準時，A的主動回報從上述三方面來看，全部來自獲益因子（rewarded factors）的配置；B的主動回報來自投資組合經(jīng)理的個人能力、專業(yè)知識。
0
0
1
1
