季同學(xué)
2021-08-14 13:20請問第三句打星號的怎么理解，洪老師講的沒聽明白
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-08-16 19:49
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同學(xué)，晚上好。
通常主動風(fēng)險較高的，主動份額也會較高，但具體要看影響程度。
這句話的意思是證券數(shù)量較高，但非系統(tǒng)性風(fēng)險較小（足夠分散化），主動份額導(dǎo)致的主動風(fēng)險較小。即假設(shè)組合模擬指數(shù)證券數(shù)量較高，足夠分散化，這樣主動份額和主動風(fēng)險都較小。
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追問
您的意思是不是一個組合種股票種類越多，非系統(tǒng)性風(fēng)險就越小，于是error term的variance就越小，最終導(dǎo)致Ra的variance就越??？如果是這樣的話，這個邏輯我明白了，但是搞不明白1 為什么active share會和error term的variance聯(lián)系在一起，由active share導(dǎo)致的波動就是σ平方（error），這個難道不應(yīng)該是擇股能力和運氣合在一起產(chǎn)生的波動嗎？和active share又有什么關(guān)系呢？2 就算active share的波動就是σ平方（error），那么股數(shù)越多，根據(jù)active share的計算公式，和benchmark差的也越多，不應(yīng)該是 會導(dǎo)致σ平方（error）更大的波動嗎，也就是σ平方（error）更大
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追答
同學(xué)，下午好。
因為投資組合的證券如果越單一代表越集中，那么非系統(tǒng)性風(fēng)險就有可能更大；相對而言，證券數(shù)量更多，非系統(tǒng)性風(fēng)險更小。
1.主動份額來源于組合和基準證券權(quán)重差異，那么證券配置權(quán)重是一方面，還需要考慮證券選擇的不同。如果證券單一或者證券選擇不同，那么非系統(tǒng)性風(fēng)險就可能更大。
不同理論的定義并不相同，不用混同理解。
2.主動份額對主動風(fēng)險的貢獻小。這個是相對的，即單一和多個證券來講，多個證券的非系統(tǒng)性風(fēng)險還是比較小的。組合證券與基準的區(qū)別，以及權(quán)重的區(qū)別才會使得主動份額較大，并不是證券越多主動份額越大。
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