loveshihongyu
2021-08-15 11:01老師您好， 這是derivative的下午題P86 的第5題， 我想問一下什么叫the positive basis. 對于這道題的理解我是這樣的， US投資者想買意大利的債券，那我進(jìn)入cross-currency basis swap(對于本金來說， 支美元收歐元， 相當(dāng)于借出美元借入歐元)，所以當(dāng)我支付利息的時候就是收美金支歐元， 所以the periodic net interest payments received from the swap counterparty in US dollars. 您幫我看看我這種推理是對的嗎？謝謝
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1個回答
Chris Lan助教
2021-08-16 13:41
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同學(xué)你好
這個美國投資者買了意大利債券，擔(dān)心匯率問題。他的思路如下：
美國投資者買了意大利債券，會收到EUR的coupon，所以他要進(jìn)入currency swap，期初用USD換EUR，由于換回來EUR，所以他要支付EUR利息，并且題干說他會在coupon 支付日進(jìn)行利息的互換，這樣正好把收到的EUR coupon作為EUR利息換出去，換回USD。從而對沖了匯率風(fēng)險。期初換了本金，所以期末要換回來。所以開始和到期的時候都要交換本金，這就是普通的貨幣互換。
而第5題是接著第4題的，如果USD相對于EUR的需求強勁，說明USD會升值，而net interest payment是收到的和支出的利息軋差。這個USD投資者有一個意大利債券，所以會收到EUR COUPON，另外有一個currency swap的頭寸，支EUR利息，收USD利息，所以這幾個頭寸取net就會是如下這樣：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后還剩下一個收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，換言之，互換對手方向美國投資者支付的凈利息中包括美元對歐元相對強勁的需求所產(chǎn)生的正向影響，因為美國投資者收到了價格變高的USD。
basis=spot price- future price，意思就是指未來外幣EUR是遠(yuǎn)期貼水的，而USD是升值的。
你看我給你的解釋吧，你這個邏輯應(yīng)該是反了。
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