焦同學(xué)
2021-08-16 20:12老師10，12，15，尤其15直說了positive并沒有說increase
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-08-17 14:56
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
第10題
這個(gè)題，問的是E同學(xué)偏好的spread，好處是什么，根據(jù)題干，E同學(xué)偏好的是G-spread
A說是含權(quán)債券信用利差的好的衡量，這是錯(cuò)的，含權(quán)債券應(yīng)該使用OAS
B說使用相同貨幣計(jì)價(jià)的信用證券的swap rate，這個(gè)是I-spread的特點(diǎn)，不是G-spread，所以也不對(duì)。
C說可以降低潛在的到期期限的錯(cuò)配。這個(gè)是對(duì)的，之前原版書上有一個(gè)例子是用duration相等為條件，使用兩個(gè)國債來模擬一個(gè)不同期限的國債的yield，但后來協(xié)會(huì)把這個(gè)例子勘誤了，不應(yīng)該使用duration相同為條件，而是應(yīng)該使用maturity相等為條件來構(gòu)建國債的收益率，如果duration相等，不代表到期期限也相等。所以應(yīng)該使用到期期限相同為條件，來模擬出不同時(shí)間段的國債到期收益率。比如說，用5年到期的國債和8年到期的國債yield，來模擬出6年到期的國債的yield（YTM），應(yīng)該基于maturity相等，而不是duration相等。所以這樣模擬出來的到期期限，可以和信用債券的到期期限相匹配，比如說有一個(gè)到期期限是6年的信用債。所以就降低了到期期限錯(cuò)配的問題。因此這個(gè)題選C。
-
追答
第12題
Callable bond: ZS > OAS，含權(quán)用Z-spread定價(jià)，債券價(jià)格低，折現(xiàn)率高。則Z-spread高，剔權(quán)后用OAS定價(jià)，債券價(jià)格高，折現(xiàn)率低，則OAS低。
Putable bond: ZS < OAS，含權(quán)用Z-spread定價(jià)，債券價(jià)格高，折現(xiàn)率低。則Z-spread低，剔權(quán)后用OAS定價(jià)，債券價(jià)格低，折現(xiàn)率高，則OAS高。
這個(gè)題問哪個(gè)comment說的是更準(zhǔn)確的。
這個(gè)題協(xié)會(huì)勘誤了，comment 1，正確的應(yīng)該是Callable debt has a smaller z-spread than comparable non-callable debt。
Comment 1是錯(cuò)的，因?yàn)閏allable bond的z-spread大于OAS，所以這句說的是錯(cuò)的。
Commnet 2是錯(cuò)的，因?yàn)榘l(fā)行時(shí)間比較久的債券，流動(dòng)性更差一些，所以他的spread是更wider一些的。
Comment 3是正確的，企業(yè)新發(fā)行了債券，會(huì)使得之前發(fā)行的債券價(jià)值會(huì)下跌（由于Supply供應(yīng)量的原因），spread變寬(Decline in value and their spreads widen)。原因：1）公司發(fā)行新債券，供給量增加，基于供需原則，債券價(jià)格下跌；2）公司發(fā)行新債券，說明財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，負(fù)債率提高，信用風(fēng)險(xiǎn)上升，債券價(jià)格下跌。
所以這個(gè)題只有comment 3說的是正確的，因此選C。 -
追答
第15題
這個(gè)地方協(xié)會(huì)勘誤了，這句話應(yīng)該是如下這樣子。
If the correlation of the expected defaults on the CDO collateral of the senior and subordinated traches is positive, the relative value of the equity tranche compared with the senior and mezzanine tranches will increase.
E同學(xué)說，如果senior 和subordinated的抵押品預(yù)期違約的相關(guān)性是正的，這種情況下equity的價(jià)值將上升，這是對(duì)的。如果是正相關(guān)，那要違約就都違約，要不違約就都不違約，這種情況下equity tranch是比較便宜的。所以價(jià)格會(huì)上升。
A同學(xué)的第一個(gè)statement說，可以用一部分的公司債換成CDO使得分散化更有意義，這是錯(cuò)的，因?yàn)橐徊糠值墓緜彩呛芏嗖煌墓緜@種做法本身也有分散化效果。原版書上說：The collateral for a CDO is usually corporate loans or bonds. As a result, CDOs do not provide much diversification benefit compared with corporate bonds, and they do not offer unique exposure to a sector or market factor.
A同學(xué)的第二個(gè)statement說，投資于covered bond會(huì)有更高的收益，這是錯(cuò)的，因?yàn)橛械盅旱膫踩?，更安全融資成本必然低一些，所以作為債券投資者收益是不高的。
所以只有E同學(xué)說的是對(duì)的，這個(gè)題選A。 -
追問
老師還有后面兩道題目，麻煩回復(fù)
-
追答
同學(xué)你好
第10，12，15題我都幫你回答了，這個(gè)章節(jié)就15個(gè)題，后面也沒有題目了。這兩個(gè)題你指的是哪兩個(gè)？
0
0
0
0
