NICK
2021-08-16 20:57老師，這里有疑問，首先藍框的NI=100*14%表示第一年末的凈利潤，但是當年才是第一次產(chǎn)生利潤，這時候黃框里表示的再投資金額應(yīng)該不是發(fā)生在第一年吧，也就是第一年利潤的40%作為1～2年的再投資金額吧，這個應(yīng)該是在1～2年內(nèi)發(fā)生的投資吧，為什么黃框的投資會算在第一年末的時點呢？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-08-17 13:56
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同學你好
默認來說，投資都是在年初，收入在年底。但這種方法是一種預(yù)測未來FCFE的方法，方法論我在后面跟你說。但后面黃色的部分減去的是打算在下一年投資的部分，下一年年初，就是這一年的年底。
這個公式的意思是說FCFE等于年底一共掙的錢即凈利潤，減去下一年要支出的錢。剩下的就是可以自由支配的現(xiàn)金流。
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追答
這種方法叫sales-based method。sales-based method就是指公式FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
這種方法有如下假設(shè)：Investment in fixed capital in excess of depreciation (FCInv – Dep) and investment in working capital (WCInv) both bear a constant relationship to forecast increases in the size of the company as measured by increases in sales.
這種方法認為超過折舊的固定資本投資(FCinv-Dep)和運營資本投資WCinv預(yù)期都與企業(yè)的規(guī)模增長保持穩(wěn)定的聯(lián)系，而企業(yè)的規(guī)模增長通過銷售增長來衡量和體現(xiàn)。
另外模型假設(shè)DR是保持不變的，而且還有一個重要假設(shè)是NCC中只有Dep，目的是為了簡化預(yù)測的流程。
由于(FCinv-Dep)與WCinv都是跟銷售增加相關(guān)的。所以可以這樣表示：
(FCinv-Dep)=銷售收入的增加的某個百分比，另外，ΔWCInv=銷售收入的增加的某個百分比
另外DR可以體現(xiàn)在（FCinv-Dep）和WCinv中的債務(wù)融資的比例
基于FCFE=NI+NCC-FCinv-WCinv+NB，可轉(zhuǎn)換為FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+NB，再次強調(diào)，這種方法假設(shè)Dep是唯一的NCC項目，所以用折舊進行替代，而NB可以使用DR的方式來表示，（FCinv-Dep）和WCinv中的債務(wù)融資的金額即為DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，可以用這個公式去替代NB
所以我們可以得到FCFE=NI-(FCinv-Dep)-WCinv+DR*[(FCinv-Dep)+WCinv]，再經(jīng)過合并同類項和化簡就可以得到
FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep) – (1 – DR)(WCInv)
這就是sales-based method的原理。
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