loveshihongyu
2021-08-19 13:41老師您好， 這是asset allocation的下午題， 我覺得這道題有點點奇怪，因為答案是把reverse optimization 的權重和MVO optimization的權重相比， 我覺得一個是reverse optimization的input和MVO 的output相比有點點奇怪。 紅色圈畫的是根據(jù)global market capitalization算出來的權重，它是reverse optimization的input （market portfolio weighting），而紫色圈畫的是MVO asset allocation results. 一個input 一個output 怎么比較?。恐x謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Johnny助教
2021-08-19 15:34
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同學你好，MVO是根據(jù)預期收益、標準差以及資產(chǎn)間的相關系數(shù)，通過效用方程來得出最優(yōu)資產(chǎn)組合。反向優(yōu)化是假設某個特定的資產(chǎn)配置權重是最優(yōu)權重（通常用市值權重），并同時將協(xié)方差與風險厭惡系數(shù)作為input來推測相關資產(chǎn)的expected return，這個通過反向最優(yōu)化所求出的預期收益率有時也被稱為implied return。然后本題就只需是比較一下reverse MVO以及MVO這兩個方法下的資產(chǎn)配置以及預期收益即可。
如下圖，在原版書中給出了一個案例，它假設各資產(chǎn)是根據(jù)CAPM模型來定價的，并以此來推測出各資產(chǎn)在反向優(yōu)化情況下的預期收益，于是原版書課后題中就是模仿該案例來通過CAPM模型求預期收益率。MVO的預期收益已經(jīng)給你了，reverse MVO的預期收益通過CAPM求出來了，那么對比下即可。資產(chǎn)配置對比也就只需對比下權重即可，MVO的權重已經(jīng)給你了，reverse MVO的各資產(chǎn)權重通過市值也能算出來。
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追問
謝謝老師， 你講的這部分內(nèi)容我理解了， 主要我自己做題的時候不會想到會把reverse optimization 的權重和MVO optimization的權重相比， 因為我覺得是reverse optimization的input和MVO 的output， 怎么也應該把reverse optimization 通過implied return算出來的weighting和MVO得出來的weighting做對比吧， 怎么可以把reverse optimization的marketing portfolio 和MVO得出來的weighting做對比呢？ reserve optimization 不是先反優(yōu)化再正優(yōu)化嗎？謝謝
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追答
同學你好，我知道你的意思就是input和output怎么能相比。但你要注意題目問的是asset allocation mix和expected return的不同，asset allocation就是你配置什么資產(chǎn)，要配置多少，題目問什么你就答什么，既然兩者的資產(chǎn)是相同的，那么就將他們的權重對比下即可。下面題目又問了expected return的對比，那么你就只需要對比預期收益即可。
所以不要自行去糾結這個題目出的是否合理，題目問啥你就答啥，他要你對比資產(chǎn)配置，那么你就去對比這個即可。
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