NICK
2021-08-20 22:16老師，這里用期貨構(gòu)造套利機(jī)會(huì)就非常不清楚了，根據(jù)C-P=(F-K)/(1+r)^t，等式左邊低，所以買入，這個(gè)清楚；但是右邊這部分說賣出一份期貨，是指的賣出(F-K)/(1+r)^t嘛？這個(gè)怎么理解為一份期貨？這不也是一份F-K的現(xiàn)值嗎？另外借入C-P這部分資金怎么理解，是為了構(gòu)造起初現(xiàn)金流為0嘛？還有就是所謂的賣出的一份期貨的收益怎么就變成了普通的F0-ST，那這個(gè)期貨期初又是什么呢？
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-08-23 14:42
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同學(xué)你好，
1：（F-K）/（1+R）高，所以要賣出。（F-K）本身就是“多頭遠(yuǎn)期合約，價(jià)格變動(dòng)帶來的到期收益”【注意我這里說的是類似，并不是剛好市場(chǎng)上就有一個(gè)價(jià)格為F的遠(yuǎn)期，未來價(jià)格變?yōu)镵】，所以高賣，即賣出遠(yuǎn)期或者說期貨。
期貨合約的進(jìn)入，不需要任何成本，進(jìn)入多頭，就是約定到期以F0的價(jià)格買一個(gè)ST；進(jìn)入空頭，就是約定到期的時(shí)候，以F0的價(jià)格賣出標(biāo)的ST。所以對(duì)于空頭方來說，到期收益就是：收到F0，支出標(biāo)的ST。也就是F0-ST。
那么問題來了，賣出期貨或遠(yuǎn)期，實(shí)現(xiàn)收益的條件是：你要有現(xiàn)貨。
2：左邊低：買入看漲期權(quán)【支取期權(quán)費(fèi)】，賣出看跌期權(quán)【收到期權(quán)費(fèi)】。
這個(gè)操作，在最后，是支出K，買ST，所以獲利是ST-K。
3：【即到期的時(shí)候買標(biāo)的，然后那標(biāo)的去滿足期貨交割】所以這樣一買一賣ST，凈賺的是F0-K。。
4：正是因?yàn)槲以诘狡诘臅r(shí)候才能賺錢。所以要套利的話，一般要初始現(xiàn)金流為0，來計(jì)算到期套利收益【或者你這么理解，套利，要么是期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0；要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。理論上著兩種方式算出的最終收益是一樣的】。
5：回到這題，期權(quán)費(fèi)的收支可能不等，
如果收大于支，我就把零錢貸出去，最后一起算套利收益。
如果收小于支，我需要借一點(diǎn)零錢，最后收益把零錢扣除。
【一般都是C大于P，所以借入期權(quán)費(fèi)的差】】
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