NICK
2021-08-21 11:22老師，您看，首先19年這道題，根據(jù)低買高賣的總原則，買入等式右邊，題目中是持有期貨多頭（之前問題中，您解釋S-PVK就是期貨多頭），那么右式就完成了吧，那么為什么解析中還要借入F-K的現(xiàn)值？這道題是構(gòu)造到期日為0，期初即獲得套利利潤吧。 我們繼續(xù)再看下15年的這道題，雖然它套利方向相反，但是也是構(gòu)造了一個套利交易策略期初獲得套利利潤；這里它等式右邊大，所以賣出右邊；而這里它的操作就是沽空期貨頭寸（我理解是等式中S），然后賣出（-K/（1+rt）），賣出與負(fù)號相抵，相當(dāng)于買入債券，也就是貸出資金（覺得這里題目解析也有問題），那么不考慮買賣方向的話，為什么15年及19年等式右邊部分的操作會不同？
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2021-08-23 15:31
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
1：套利期初和期末的問題看追答。
2：19年這題。是使用期貨合約，期初獲得套利收益【分析見追答】，期末頭寸為0.
3：15年這題，是有點問題，不太嚴(yán)謹(jǐn)?！窘ㄗh以19年的方式為準(zhǔn)】；
應(yīng)該是：進(jìn)入指數(shù)期貨空頭，同時借入（F-K）的現(xiàn)值。
如果使用現(xiàn)貨的話：進(jìn)入現(xiàn)貨的空頭，買債券
-
追答
同學(xué)你好，
套利，要么是期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0；要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。理論上著兩種方式算出的最終收益是一樣的。
首先是：期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0，
說明期初，我賺的就是等號左右兩側(cè)的差值，就是低買高賣。
比方說C-P低，等號右側(cè)高，。我的操作的就是：買c，賣P，賣S，借出K的現(xiàn)值。這樣我期初就能獲得套利收益。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標(biāo)的；賣S要求我要償還標(biāo)的；借出K的現(xiàn)值意味著到期我一定能拿到K。
所以收到K，然后支出K，買一個標(biāo)的，然后把這個標(biāo)的還掉。期末頭寸為0.
【如果使用期貨的話，就是買c，賣P，賣期貨，同時借入（F-K）的現(xiàn)值】.這樣我期初就能獲得套利收益。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標(biāo)的；賣期貨要求我收到F賣出標(biāo)的；借如（F-K）的現(xiàn)值意味著到期我要支出（F-K）。
所以收到F支出K，意味著凈收入是（F-K），買標(biāo)的賣標(biāo)的，，然后支出（F-K）.期末頭寸為0.。
其次是：要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。
比方說C-P低，等號右側(cè)高，。
【如果使用期貨的話，就是買c，賣P，賣期貨，同時看期權(quán)費是收支狀況，決定是借入還是借出期權(quán)費的差【一般都是C大于P，所以借入期權(quán)費的差】】.這樣我期初頭寸為0。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標(biāo)的；賣期貨要求我收到F賣出標(biāo)的。
所以收到F支出K，意味著凈收入是（F-K）。
同時還期權(quán)費差的終值。
所以凈收益是：（F-K）-（C-P）的終值
這兩種方式在套利收益的終值上是一樣的
0
0
1
1
