NICK
2021-08-21 19:36老師，這里套利時(shí)期貨最終的收益我覺(jué)得有問(wèn)題吧，期初等式右邊時(shí)(F0-K)/(1+R)^t，如果構(gòu)造的期貨是F0-K那么期末的收益怎么就變成了F0-St了呢？原來(lái)期初時(shí)候的執(zhí)行價(jià)格k的那部分現(xiàn)金流怎么沒(méi)了？換言之，F(xiàn)0的期初值是F0/(1+R)^t，那么期初沒(méi)有考慮K/(1+R)^t這一部分啊？您可以結(jié)合我之前的幾個(gè)問(wèn)題系統(tǒng)講一下嗎
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-08-23 15:55
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同學(xué)你好，
套利，要么是期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0；要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。理論上著兩種方式算出的最終收益是一樣的。
首先是：期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0，
說(shuō)明期初，我賺的就是等號(hào)左右兩側(cè)的差值，就是低買(mǎi)高賣(mài)。
比方說(shuō)C-P低，等號(hào)右側(cè)高，。我的操作的就是：買(mǎi)c，賣(mài)P，賣(mài)S，借出K的現(xiàn)值。這樣我期初就能獲得套利收益。
這樣在到期的時(shí)候：買(mǎi)c，賣(mài)P要求我到期要支出K并買(mǎi)標(biāo)的；賣(mài)S要求我要償還標(biāo)的；借出K的現(xiàn)值意味著到期我一定能拿到K。
所以收到K，然后支出K，買(mǎi)一個(gè)標(biāo)的，然后把這個(gè)標(biāo)的還掉。期末頭寸為0.
【如果使用期貨的話，就是買(mǎi)c，賣(mài)P，賣(mài)期貨，同時(shí)借入（F-K）的現(xiàn)值】.這樣我期初就能獲得套利收益。
這樣在到期的時(shí)候：買(mǎi)c，賣(mài)P要求我到期要支出K并買(mǎi)標(biāo)的；賣(mài)期貨要求我收到F賣(mài)出標(biāo)的；借如（F-K）的現(xiàn)值意味著到期我要支出（F-K）。
所以收到F支出K，意味著凈收入是（F-K），買(mǎi)標(biāo)的賣(mài)標(biāo)的，，然后支出（F-K）.期末頭寸為0.。
其次是：要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。
比方說(shuō)C-P低，等號(hào)右側(cè)高，。
【如果使用期貨的話，就是買(mǎi)c，賣(mài)P，賣(mài)期貨，同時(shí)看期權(quán)費(fèi)是收支狀況，決定是借入還是借出期權(quán)費(fèi)的差【一般都是C大于P，所以借入期權(quán)費(fèi)的差】】.這樣我期初頭寸為0。
這樣在到期的時(shí)候：買(mǎi)c，賣(mài)P要求我到期要支出K并買(mǎi)標(biāo)的；賣(mài)期貨要求我收到F賣(mài)出標(biāo)的。
所以收到F支出K，意味著凈收入是（F-K）。
同時(shí)還期權(quán)費(fèi)差的終值。
所以?xún)羰找媸牵海‵-K）-（C-P）的終值
這兩種方式在套利收益的終值上是一樣的
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