馮同學
2021-08-21 22:59能否詳細解釋一下OAS？以及OAS和Z spread的關(guān)系？多謝 越詳細越好
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2021-08-23 14:59
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同學你好
Option-adjusted spread (OAS)：剔除了option的風險，用于評估pure bond和option-embedded bond的信用風險。
優(yōu)點：可用于含權(quán)債券之間相互比較
缺點：本質(zhì)缺點是期權(quán)價值估計錯誤，導致OAS估計錯誤。
OAS依賴利率波動的假設(shè) (Assumptions of future interest rate volatility)，假設(shè)利率二叉樹上漲和下跌的概率都是50%。
Callable bond: ZS > OAS，含權(quán)用Z-spread定價，債券價格低，折現(xiàn)率高。則Z-spread高，剔權(quán)后用OAS定價，債券價格高，折現(xiàn)率低，則OAS低。
Putable bond: ZS < OAS，含權(quán)用Z-spread定價，債券價格高，折現(xiàn)率低。則Z-spread低，剔權(quán)后用OAS定價，債券價格低，折現(xiàn)率高，則OAS高。
Z-spread ：P=PMT1/(1+r1+Z)+PMT2/(1+r2+Z)^2+(PMT3+Par)/(1+r3+Z)^3，求解出Z-Spread的值，衡量企業(yè)債券的風險。（不含權(quán)：without embedded options）
總結(jié)
不含權(quán)債券使用Z-spread衡量信用風險，含權(quán)債券使用OAS衡量信用風險。
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