undefinable
2021-08-22 16:04b和c的策略分別是什么意思，沒(méi)看懂
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-08-23 13:41
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同學(xué)你好
b小問(wèn)的策略1是使用股指期貨完全對(duì)沖USD股票的風(fēng)險(xiǎn)，又用貨幣遠(yuǎn)期對(duì)沖了匯率風(fēng)險(xiǎn)，這樣他就應(yīng)該獲得本幣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。這里要注意他的本幣是CVA，外幣是USD。對(duì)沖了所有的風(fēng)險(xiǎn)后，就是獲得3.53%的本幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。如果要計(jì)算，邏輯是這樣的，他讓我們算12個(gè)月后本幣CVA的金額，那我們就要把期初的CVA金額以及回報(bào)率算出來(lái)，就可以知道一年后的金額了。
開(kāi)始的時(shí)候，USD資產(chǎn)是50M，當(dāng)時(shí)的匯率是12CVA/USD，因此用匯率轉(zhuǎn)換后在0時(shí)點(diǎn)，這些USD資產(chǎn)相當(dāng)于本幣CVA的價(jià)值就是600M CVA。
然后再算在12個(gè)月以后的回報(bào)。
由于他使用了股指期貨對(duì)沖股票的風(fēng)險(xiǎn)，因此他的USD股票風(fēng)險(xiǎn)就被對(duì)沖了，只剩下一個(gè)匯率風(fēng)險(xiǎn)了，但是策略1他還有貨幣遠(yuǎn)期對(duì)沖掉了匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此他就獲得了本幣CVA的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。所以在12個(gè)月后，他的回報(bào)就是本幣CVA的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。因此相當(dāng)于開(kāi)始的時(shí)候我有600M的CVA，這些資產(chǎn)又按3.53%的本幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)獲得收益，因此在期末就是600M CVA乘以(1+3.53%)。
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追答
c小問(wèn)的策略2是說(shuō)他要用貨幣遠(yuǎn)期來(lái)對(duì)沖匯率的風(fēng)險(xiǎn)，問(wèn)你這什么這么做不能完美對(duì)沖。
如果要完美對(duì)沖，就必須知道在1年之后USD的頭寸的金額是多少，由于他買(mǎi)的是USD股票，回報(bào)是不確定的，因此他在使用貨幣遠(yuǎn)期對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不能確定USD頭寸的金額是多少，因此這就沒(méi)法完美對(duì)沖了。
比如說(shuō)，我現(xiàn)在有50M的USD，這些股票頭寸在未來(lái)1年的回報(bào)是不確定的，我也不知道未來(lái)12個(gè)月他會(huì)變成52M USD還是55M USD，但是我進(jìn)入遠(yuǎn)期合約要有確定的名義本金，如果我簽的是55M，但結(jié)果在12個(gè)月之后USD 頭寸是52M，就說(shuō)明我對(duì)沖多了，因此就不完美了。 -
追問(wèn)
這兩個(gè)題是不是可以用這個(gè)公式來(lái)解釋Rdc=（1+Rfc）（1+Rfx）-1
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追答
同學(xué)你好
嚴(yán)格意義來(lái)說(shuō)，應(yīng)該用你說(shuō)的這個(gè)公式，但是這類(lèi)題都是簡(jiǎn)化來(lái)算的，因?yàn)闊o(wú)論是乘還是加，結(jié)論一樣，所以就用簡(jiǎn)單方法。考慮的時(shí)候你可以用加的做法，但最好后面寫(xiě)約等號(hào)。這樣更嚴(yán)謹(jǐn)一些。
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