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Irene助教
2018-05-16 11:48
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同學你好。
請問問題1，你困惑的點在哪里？
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問題2：經(jīng)濟學中的公式是帶絕對值的，具體正負號要依據(jù)backwardation和contango來判斷。對于long position，backwardation 的roll yield>0, contango 的roll yield<0
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同學你好。
問題3：不是的。是R19的公式帶了絕對值。long base currency，就是long forward contract. 具體判斷的判斷，要通過backwardation 和 contango判斷，而不是通過公式。 -
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1、困惑是兩個表述的方向不一樣，我不是畫了剪頭嗎？
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一個圖的剪頭沿線向上，一個沿線向下，還用紅色表示出來。麻煩你費心仔細看一下，按照書上的解釋，是剪頭向上，future價格要追S上漲；按老師講的，是剪頭向下，買新future價格越來越低。這個難道不應該是只有一個解釋方向么？
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問題3，你說錯了，long currency是long the underlying asset怎么能是long future呢？fure是用來hedge currency的啊，你L3考過了嗎？
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同學你好。
問題3，你理解錯了我的意思。我說的是forward contract的long position，相當于long base currency。base currency就是所謂的underlying asset. -
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問題1，我不明白的箭頭方向表示的是什么意思。上下兩個都不明白。
首先，你說賣貴的，買便宜的為什么箭頭方向向下？
賣貴的是不是賣前面到期的那個forward？那是收到S。買便宜的是買后面到期的forward，那就是付出去F，所以是-F
S-F，依舊是在backwardation下獲利。和你上面的文字描述，并不沖突。 -
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剪頭是future價格隨時間移動的方向
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同學你好。
首先，問題3，你說錯了，long currency是long the underlying asset怎么能是long future呢？fure是用來hedge currency的啊，你L3考過了嗎？
關于futures的long position，你理解有誤。future不僅僅可以用來hedge，也可以用來speculate。如果long 一個currency future，一定是long base currency。 -
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關于問題1：
你第一張圖是哪里來的？你的橫坐標是不是跟第二張圖不一樣？第一張圖是time to maturity, 而你后面兩張圖表示的都是t。t是不是time pass的意思？所以你的橫坐標用的正好是反的。而且請問你第一張圖的來源，一般畫backwardation和contango都是后面兩張圖。 -
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問題3，在同樣的backward下，是否得出和alternatives相反的結論呢？
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橫坐標都一樣，我簡化了
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都是根據(jù)老師和書的描述畫的圖
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那你第一張圖畫錯了。
第一張圖橫坐標錯誤。如果是time to maturity, 最右邊代表現(xiàn)在（S），最左邊代表未來（F），backwardation應該是斜向上的圖像。 -
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這就是為什么，你的描述都是正確的。但是圖像看上去是相反的。其實是因為橫坐標不同。
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兩張圖除了剪頭是我自己標的以外，箭頭向上的圖是書上的，箭頭向下的是紀老師上課畫的。我根據(jù)書和老師講的意思標上箭頭而已。
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橫坐標不同，圖形怎么可能相同呢？難道兩張圖不應該是相反的嗎？
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如果tome to maturity是橫軸，越右越是未來，越近越左越是現(xiàn)在吧？現(xiàn)在不是time closer to maturity嗎
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按照你的描述，long position就是相反的。圖像如下圖，還是向下的。
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書上的原圖可是這樣子的啊
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同學你好。
什么叫time to maturity?
就是說離到期日還有多久。如果time-to-maturity是10年，那么就是說10年到期的債券，現(xiàn)在是第1年，對不對？ -
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上面這張圖已經(jīng)找老師確認過了。
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上面這張圖已經(jīng)找老師確認過了。
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上面所有的回答都已經(jīng)，找授課老師確認過的，沒有問題。如果你還是不能認可，麻煩你把書上的原圖，截一張。我會找授課老師確認。
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這個說的是contango
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這個說的是backward
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請問，橫軸是time還是time to maturity?
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time
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而你第一張圖是time-to-maturity，所以正好相反，backwardation是upward sloping的。
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按照書上的描述，隨時間推移，backward中l(wèi)ong positionfuture價格向spot價格靠攏，由于S大于F所以future隨時間推移升高。我理解，隨時間推移，意味著time to maturity decrease，就是我問題中的第一張圖。不明白為什么你畫出來的和我的相反
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那為什么老師畫的bacjward和書上的圖形一樣，橫軸卻相反呢？
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也就是說，你說一個是tine 一個是time to maturity為啥兩個圖一樣呢？
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還有，如果roll，每次的future都是2個月（比如），所以隨著時間推移，自然roll之后的time to maturity比現(xiàn)在的要大。我不明白time 和rime to maturity為什么相反
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backward中l(wèi)ong positionfuture價格向spot價格靠攏，由于S大于F所以future隨時間推移升高.
由于S大于F所以future隨時間推移升高，這半句話有問題。只是短期的futures price大于長期的futures price，而不是說相同期限的futures price升高。同時期的futures price在簽約的時候已經(jīng)恒定了。不會動。 -
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這兩張圖的橫軸都是time。一個表示contango，一個表示backwardation。不一樣。
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我畫的那張圖：表示的是橫坐標為time-to-maturity的backwardation，是斜向上的。橫坐標是time的backwardation是斜向下的。顯然也不一樣的。
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“還有，如果roll，每次的future都是2個月（比如），所以隨著時間推移，自然roll之后的time to maturity比現(xiàn)在的要大。我不明白time 和rime to maturity為什么相反?！?br/>什么叫time to maturity?
就是說離到期日還有多久。如果time-to-maturity是10年，那么就是說10年到期的債券，現(xiàn)在是第1年（time），對不對？如果time-to-maturity是9年，現(xiàn)在是第幾年？第2年 （time）。
所以time-to-maturity 從10減少到9，time從1增加到2，很顯然是相反的變動。 -
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“自然roll之后的time to maturity比現(xiàn)在的要大”
roll之后都是不同的future了，不能和前面一張的future的time-to-maturity直接比較的。這是兩張future。 -
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“問題3，在同樣的backward下，是否得出和alternatives相反的結論呢？”
不是，結論相同。因為R19里面是帶絕對值的公式，所以看起來相反。其實具體判斷要根據(jù)backwardation和contango重新判斷。 -
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“而不是說相同期限的futures price升高。同時期的futures price在簽約的時候已經(jīng)恒定了。不會動。”如果現(xiàn)在是1月，買了兩個月的future,3月時roll，那么請問，roll的future 價格比現(xiàn)在的future價格高（由于backwardation and long position),這個理解是否正確？
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書上原圖，說這是contango
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這張圖和老師畫的，我前面14：34貼出來的圖一樣。但一個橫軸你說是time,一個書上的，說橫軸是time to settlement. 按你的說法，兩個橫軸相反，圖片應該相反。我的問題是，橫軸相反，為什么圖片一致。我最初理解的是，書上的圖，是currency，指的是long the base currency, 不是long future. 而老師畫的圖，指的是long future,而不是long the asset。這是我能想到的可能的解讀。如果我理解的不對，那還是請解釋，為什么兩張圖的橫軸相反，圖片一致。
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同樣是兩個月期限的future，難道隨著時間的推移，價格會仍然保持不變嗎？我理解，兩個維度看。一個是同樣長度的future，比如都是2個月的future，如果是longposition, backwardation，則roll的future價格會追隨S而比現(xiàn)在為期2個月的future價格高。另一方面，5個月期限的future價格可能會比為期4個月的future價格高。但就roll而言，應該指的是同樣為期2個月的future的價格不同。
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同學你好。
老師認為，這個問題需要討論。有結果了會告訴你的。 -
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同學你好。
授課老師說：
首先，你的理解有誤。兩張圖都是代表long方。
第二，term to settlement 和time表示的是兩個相反的方向。也就是上面我們討論的回答都是正確的。
第三，你畫兩張圖為什么一樣？我畫的圖為什么和你的不一樣？
因為這兩張圖表示的含義不同。
我畫的和紀老師上課的圖代表都是多張不同的futures。也就是一個cross sectional的概念。原版書上的圖，是time-series的圖，也就是同一張債券，在不同時期的變化。
所以圖都是正確的，但是不能直接比較。
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