13****46
2021-08-23 10:15老師，2013年3月份卷二，我在7月24日提問的這道題中，麻煩老師爬樓再看一下，我在草稿紙上用期貨代替現(xiàn)貨那里是不是寫錯了，假如期貨和期權規(guī)模一樣，用期貨的話就是應該是要賣出期貨的，期貨的買賣方向是不是和看跌期權一樣，或者說是和現(xiàn)貨的買賣方向一樣的，畢竟是用期貨代替現(xiàn)貨，所以期貨和現(xiàn)貨的買賣方向一樣。請問是不是這樣理解？
所屬：CIIA卷二 > 衍生產(chǎn)品估值與分析 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Adam助教
2021-08-23 16:49
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同學你好，
期貨和現(xiàn)貨的買賣方向是一樣的。
如果你想買現(xiàn)貨，市場上沒有，這個時候，可以選擇買期貨合約。
關于使用期貨進行套利。你這里寫的不太對。
如下：
套利，要么是期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0；要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。理論上著兩種方式算出的最終收益是一樣的。
首先是：期初我就把所有的套利收益都賺到，期末頭寸為0，
說明期初，我賺的就是等號左右兩側的差值，就是低買高賣。
比方說C-P低，等號右側高，。我的操作的就是：買c，賣P，賣S，借出K的現(xiàn)值。這樣我期初就能獲得套利收益。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標的；賣S要求我要償還標的；借出K的現(xiàn)值意味著到期我一定能拿到K。
所以收到K，然后支出K，買一個標的，然后把這個標的還掉。期末頭寸為0.
【如果使用期貨的話，就是買c，賣P，賣期貨，同時借入（F-K）的現(xiàn)值】.這樣我期初就能獲得套利收益。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標的；賣期貨要求我收到F賣出標的；借如（F-K）的現(xiàn)值意味著到期我要支出（F-K）。
所以收到F支出K，意味著凈收入是（F-K），買標的賣標的，，然后支出（F-K）.期末頭寸為0.。
其次是：要么是期初頭寸為0，在期末我拿到所有的套利收益。
比方說C-P低，等號右側高，。
【如果使用期貨的話，就是買c，賣P，賣期貨，同時看期權費是收支狀況，決定是借入還是借出期權費的差【一般都是C大于P，所以借入期權費的差】】.這樣我期初頭寸為0。
這樣在到期的時候：買c，賣P要求我到期要支出K并買標的；賣期貨要求我收到F賣出標的。
所以收到F支出K，意味著凈收入是（F-K）。
同時還期權費差的終值。
所以凈收益是：（F-K）-（C-P）的終值
這兩種方式在套利收益的終值上是一樣的
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