蔡同學(xué)
2021-08-23 20:54CASE BOOK 固收2014年Q7 C問，看答案沒懂，麻煩指導(dǎo)一下
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-08-24 12:26
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同學(xué)你好
這種題是常規(guī)套路，我先總結(jié)一下方法論。
這種方法就是在比較如果用IRP算出來的遠(yuǎn)期鎖定的匯率和不對沖以預(yù)期到時(shí)候的即期匯率來看匯率的盈虧，哪個(gè)更劃算。
這種題首先要搞清楚，哪個(gè)是本幣，哪個(gè)是外幣，這個(gè)問題中，GBP是本幣，ACU是外幣。
如果用IRP鎖定的匯率變化，基于IRP來看，兩國在未來的匯率變化，約等于兩國利率之差，即rGBP與rACU之間利率的差異，這兩國利率的差異是2.5%-5%=-2.5%，但這是一年的，因此半年應(yīng)該是-2.5%再除以2，因此是-1.25%。這樣我們就知道了通過IRP算出來的遠(yuǎn)期匯率如果鎖定，我們會有1.25%的匯率損失。
如果不對沖就要基于未來時(shí)點(diǎn)對即期匯率的預(yù)測，這邊預(yù)測ACU相對于GBP貶值1%，因此如果不對沖匯率的損失就是1%。
這就很清楚了，我如果用IRP算出來的遠(yuǎn)期鎖定會損失1.25%，如果不用遠(yuǎn)期鎖定我預(yù)期損失1%，因此我就不應(yīng)該對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殒i定的損失更大。
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