啦同學(xué)
2021-08-24 18:41老師r16第三題怎么做？ 第五題雖然做對(duì)了，但是沒(méi)看明白講解，可否解釋一下
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-08-25 20:42
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同學(xué)你好
第3題協(xié)會(huì)勘誤了，題干的第二句應(yīng)該是sells不是buys，因?yàn)樗u出的歐洲美元期貨價(jià)格是98.05，因此相當(dāng)于鎖定的利率就是100=98.05=1.95%。
所以借款的有效利率就是1.95%。
因此在6月的時(shí)候，我的借款利率是2.7%，但是在這個(gè)時(shí)候歐洲美元期貨的價(jià)格變成了97.3，由于我是賣出是空頭，因此我賺了98.05-97.3=0.75%這么多。
這樣的話，我支出2.7%，收到0.75%，相當(dāng)于凈支出2.7%-0.75%=1.95%。
第五題的解析要對(duì)著第四題來(lái)。
這個(gè)美國(guó)投資者買了意大利債券，擔(dān)心匯率問(wèn)題。他的思路如下：
美國(guó)投資者買了意大利債券，會(huì)收到EUR的coupon，所以他要進(jìn)入currency swap，期初用USD換EUR，由于換回來(lái)EUR，所以他要支付EUR利息，并且題干說(shuō)他會(huì)在coupon 支付日進(jìn)行利息的互換，這樣正好把收到的EUR coupon作為EUR利息換出去，換回USD。從而對(duì)沖了匯率風(fēng)險(xiǎn)。期初換了本金，所以期末要換回來(lái)。所以開(kāi)始和到期的時(shí)候都要交換本金，這就是普通的貨幣互換。
第5題是接著第4題的，如果USD相對(duì)于EUR的需求強(qiáng)勁，說(shuō)明USD會(huì)升值，而net interest payment是收到的和支出的利息軋差。這個(gè)USD投資者有一個(gè)意大利債券，所以會(huì)收到EUR COUPON，另外有一個(gè)currency swap的頭寸，支EUR利息，收USD利息，所以這幾個(gè)頭寸取net就會(huì)是如下這樣：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后還剩下一個(gè)收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，換言之，互換對(duì)手方向美國(guó)投資者支付的凈利息中包括美元對(duì)歐元相對(duì)強(qiáng)勁的需求所產(chǎn)生的正向影響，因?yàn)槊绹?guó)投資者收到了價(jià)格變高的USD。
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