張同學(xué)
2021-08-26 13:35流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中正反饋舉例的動(dòng)態(tài)對(duì)沖中，用買(mǎi)入call期權(quán)和做空股票來(lái)進(jìn)行delta對(duì)沖，當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)格下降，期權(quán)的delta下降，此時(shí)為了保持組合delta為0需要做空股票的數(shù)量也下降，應(yīng)該買(mǎi)入股票，這里應(yīng)該是負(fù)反饋吧？
所屬：FRM Part II > Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2021-08-26 15:39
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同學(xué)你好，動(dòng)態(tài)對(duì)沖的操作要從兩個(gè)方面來(lái)看。
1、如果是賣(mài)出call，買(mǎi)入delta份股票。那么在股票價(jià)格上漲的時(shí)候，delta變大，此時(shí)意味著要買(mǎi)入更多的股票才能進(jìn)行動(dòng)態(tài)對(duì)沖。此時(shí)股價(jià)上漲對(duì)應(yīng)的是買(mǎi)入操作，這個(gè)操作為正反饋。
2、如果是買(mǎi)入call，賣(mài)出delta份股票。那么在股票價(jià)格下降的時(shí)候，delta變小，此時(shí)意味著要賣(mài)出更多的股票才能進(jìn)行動(dòng)態(tài)對(duì)沖。此時(shí)股價(jià)上漲對(duì)應(yīng)的是賣(mài)出操作，這個(gè)操作為負(fù)反饋。
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追問(wèn)
2、如果是買(mǎi)入call，賣(mài)出delta份股票。那么在股票價(jià)格下降的時(shí)候，delta變小，此時(shí)意味著要賣(mài)出更多的股票才能進(jìn)行動(dòng)態(tài)對(duì)沖。此時(shí)股價(jià)上漲對(duì)應(yīng)的是賣(mài)出操作，這個(gè)操作為負(fù)反饋。
這句話不對(duì)吧，股價(jià)下降delta減小，為實(shí)現(xiàn)delta中性的組合，需要賣(mài)出的股票份數(shù)變少，此時(shí)需要買(mǎi)入股票，這樣才是負(fù)反饋吧。 -
追答
比如原來(lái)delta是0.5，當(dāng)下降到0.4時(shí)，我們需要增加0.1份來(lái)保持原來(lái)的平衡，所以增加了賣(mài)出的數(shù)量。上面此時(shí)股價(jià)上漲對(duì)應(yīng)的是賣(mài)出操作打錯(cuò)了，應(yīng)該是股價(jià)下跌對(duì)應(yīng)的是賣(mài)出操作。
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追問(wèn)
這里不應(yīng)該是增加買(mǎi)入0.1份股票吧，期初比如call option delta為0.5，需要short 0.5份股票，此時(shí)股票價(jià)格下跌，call option delta變?yōu)?.4，此時(shí)需要long0.1份的股票吧（因?yàn)槠诔跻呀?jīng)short了0.5份股票了，此時(shí)為了實(shí)現(xiàn)組合的delta中性只需要額外再買(mǎi)入0.1份股票，使整體股票持倉(cāng)為-0.4份即可）？
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追答
同學(xué)你好，不好意思這里和其他老師溝通了一下您看的應(yīng)該是贈(zèng)送的舊的課程，這里建議同學(xué)以新的視頻內(nèi)容為準(zhǔn)，舊的里面有一部分內(nèi)容缺失了，這邊正確的內(nèi)容就是當(dāng)long 一份call short delta份stock的時(shí)候，價(jià)格下降delta下降，買(mǎi)入stock資產(chǎn)價(jià)格上升，是負(fù)反饋，后續(xù)我們會(huì)對(duì)缺失部分進(jìn)行處理，感謝您的反饋。
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