陳同學(xué)
2021-08-29 05:15老師，這道原版書(shū)的例題 (CHAPTER 19, EXAMPLE 6) 我有點(diǎn)繞不過(guò)彎來(lái)。通過(guò)計(jì)算結(jié)果得出基金經(jīng)理應(yīng)該go long 123.3 份futures, 但實(shí)際上他go long了160份futures. 所以是overhedge。之所以會(huì)overhedge， 是因?yàn)榛鸾?jīng)理認(rèn)為債券的價(jià)格會(huì)下降，也就是說(shuō)債券的未來(lái)利率會(huì)上升。而根據(jù)老師上課所講的內(nèi)容，hedge ratio的內(nèi)涵是均值回歸。所以如果一個(gè)基金經(jīng)理認(rèn)為債券的未來(lái)利率會(huì)上升，那么現(xiàn)在此時(shí)此刻基金經(jīng)理在做出判斷的時(shí)候，債券此刻的利率是下降的 （均值回歸原理） 。 題目的正確答案選的是B: over-hedging because the rate view is that 10-year yields will be falling. 我的具體問(wèn)題是：overhedge我可以理解，但后半句難道不是問(wèn)的對(duì)未來(lái)債券利率的判斷嗎？那應(yīng)該是上升而不是下降??？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-08-30 13:40
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同學(xué)你好
他認(rèn)為債券的yield會(huì)下降，就是債券的YTM會(huì)下降，那債券價(jià)格將上升，因此他選擇over hedge就會(huì)使得資產(chǎn)的利率敞口更大，即資產(chǎn)有更大的PVBP，所以當(dāng)收益率下降的時(shí)候，資產(chǎn)價(jià)值上升將會(huì)比負(fù)債的上升要多，因此這是更有利的。
同學(xué)您這個(gè)題的理解有些跑偏，首先他多對(duì)沖了是overhedge這個(gè)你的理解是對(duì)的，后面的原因是他為什么要overhedge，原因就是他預(yù)測(cè)將來(lái)利率會(huì)下降。
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