15****09
2021-08-31 22:10老師好，29頁題目沒有理解，視頻講解和答案思路不是很一致，麻煩從答案的角度再詳細(xì)解釋一下，另外針對題目還有幾個問題：1.問題1中復(fù)合收益率12.18%，視頻計算是用3.14%+4.12%解釋我覺得不合適，為什么股息率3.97%不加上；2.問題2中答案求baseline為什么也不加上股息率3.97%；3.問題3答案也沒看懂。綜上，請老師從答案角度再解釋一下，每題答案解題的思路和意思，另外什么情況加股息率什么時候不加，謝謝！
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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2個回答
Chris Lan助教
2021-09-01 13:27
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
能說一下題目的來源嗎？是什么資料的29題。
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追問
CME基礎(chǔ)班（WANG）課件第29面的題目
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Nicholas助教
2021-09-02 16:24該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
1.12.18%是表格中列明的5項之和，是需要加上股利收益率的；
2.我們在Anchoring Asset Returns to Trend Growth學(xué)到的公式將股票的回報拆分為GDP的增長率，公司的Earnings增長率，市盈率增長率和股利回報率。這里的GDP增長率為名義增長率，我們可以用Decomposition of GDP Growth將GDP增長率拆分為Growth from labor inputs&Growth from labor productivity，通過這兩個組成部分計算出的是真實GDP。
那么再來看這個題目，長期來看，公司盈利增長和市盈率增長不可持續(xù)，那么股票回報僅由兩個部分組成，即名義GDP增長率和股利回報率，名義GDP增長率由labor input+labor productivity +inflation 構(gòu)成。
3.因為市盈率增長不可持續(xù)，那么之前54年累積增長的51.3%要調(diào)整為0，這就是這里調(diào)整的思路。如果需要30年時間回歸為0，則每年需減少1.71%。這里的30年是假設(shè)數(shù)值，也可以用不同的年份。
加油，祝你順利通過考試~
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