禪同學(xué)
2021-09-11 08:21Future 和 forward在市場(chǎng)利率和標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)性的正負(fù)，會(huì)影響投資者對(duì)這兩種合約的偏好。邏輯是什么？有點(diǎn)想不明白
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2021-09-13 11:38
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同學(xué)└(^o^)┘你好，
標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和利率的關(guān)系確實(shí)會(huì)影響投資者對(duì)于期貨和遠(yuǎn)期合約的喜愛(ài)程度，因?yàn)閒orward和futures本身特質(zhì)引起的，無(wú)論合約期間payoff是+或者-，forward contract不會(huì)發(fā)生任何的CF交換，而futures不一樣，他有margin account。
若：合約的一方long頭寸，看漲標(biāo)的資產(chǎn)stock，進(jìn)入合約后，stock上漲，這一方處于payoff為+的情況下，margin account中的錢可能超過(guò)了initial margin，這一方投資者可以將錢取出，以市場(chǎng)利率再投資，這個(gè)就比f(wàn)orward來(lái)的好了。
另一種思考角度是從forward入手，賺的錢取不出來(lái)，interest相當(dāng)于一種機(jī)會(huì)成本，此時(shí)你選擇把理論上掙的錢留在這個(gè)forward中，放棄了投資其他金融工具的機(jī)會(huì)，所以這個(gè)時(shí)候希望interest rate低一點(diǎn)。
如果利率和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是正相關(guān)關(guān)系，此時(shí)S上漲，F(xiàn)utures的保證金賬戶可以取出來(lái)錢，所以Futures更加受到喜愛(ài)。
如果利率和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是負(fù)相關(guān)關(guān)系，forward更加受到喜愛(ài)。
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