李同學
2018-05-17 14:14發(fā)的機構IPS框架圖中的幾個問題： 1.geometric spending rate公式是什么意思？缺點是？ 2.7頁里的Disintermediation-int上升，liability duration下降是什么意思？ 3.8頁中policy holder share(not taxed）是什么意思？ 4.第12頁完全沒看懂
所屬：CFA Level III 視頻位置 相關試題
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1個回答
Irene助教
2018-05-18 09:50
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同學你好。
就是說第二年的spending取決于兩個因素。一個是spending rate，也就是今年預計的sepnding （S*market（t-1）），一個是去年的spending t-1 （S*market （t-2））再去調整一個通貨膨脹率（1+I）。這兩部分的權重用（1-R）和（R）來表示，這兩個權重是基金管理者自己決定的。
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追答
2. Disintermediation →int↑，liability durations ↓
就是說在市場中沒有中介：比如dealer和broker。這個時候，市場利率上升，liability的折現(xiàn)率上升，duration下降。也就是描述了duration和折現(xiàn)率之間的反向關系。 -
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3. Policyholder's share (not taxed)
也就是life insurance里面屬于買保險的人的收益，是不會tax的。只有屬于company的收益才需要繳稅。主要是防止保險人和保險公司雙重繳稅的問題。 -
追答
4. 12頁記住這個公式就可以了。這個公式是在算，bank的equity的duration占總體duration的比例（E/A*DE）。公式可以通過duration的加權平均推導出來，而右邊方框中的結論都是依據(jù)公式推導出來的。
首先，后面的結論都是假設利率上升。
If LADG<0, market value of equity increase↑
如果LADG<0，說明equity是一個負的duration exposure。此時，duration代表隨著利率上升，價值下降。負的duration，就是隨著利率上升，價值上升。因為equity的duration是負的，說明interest rate上升，equity的價值上升。
后面的結論都是相同的道理，如果再有看不懂的可以追問。
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