張同學(xué)
2021-09-14 14:14226這道題不太懂
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jenny助教
2021-09-14 15:42
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同學(xué)你好，題目給了抵押品條款中關(guān)于threshold、MTA、MPoR的信息，問哪個(gè)選項(xiàng)可以緩釋交易對(duì)手信用敞口。
當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口低于門檻閾值（Threshold）時(shí)，無需遞交抵押品，只有當(dāng)對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)超過門檻閾值時(shí)，才需要遞交抵押品，并且所遞交的抵押的數(shù)額是信用敞口-門檻閾值。
因此抵押品條款在緩釋對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，并不是完全緩釋的，低于門檻閾值的部分是抵押品無法緩釋的，所以threshold越低，受到保護(hù)的部分也就越多。
初始保證金（Independent Amount）是指雙方在開始交易時(shí)就必須遞交的抵押品。
如果Independent Amount越小，就意味著初始遞交的保證金越小，這個(gè)對(duì)投資者的保護(hù)力度自然就是越小的，所以是samller portion of exposure protected by collateral
相應(yīng)的，如果Independent Amount越小，就等價(jià)于門檻閾值（Threshold）設(shè)的比較高，當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)敞口低于門檻閾值（Threshold）時(shí)，無需遞交抵押品，只有當(dāng)對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)超過門檻閾值時(shí)，才需要遞交抵押品，并且所遞交的抵押的數(shù)額是信用敞口-門檻閾值。門檻閾值比較高，對(duì)投資者的保護(hù)力度就越弱
MPoR是從抵押品催繳到收到適當(dāng)?shù)盅浩分g的有效時(shí)間。 它與抵押品的數(shù)量無關(guān)。
一般來說，在交易期初，敞口是比較小的，所以不太可能會(huì)有抵押品，所以抵押品數(shù)額不是不變的（uniform）。
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追問
那mpor長(zhǎng)短跟受保護(hù)的頭寸大小有關(guān)嗎
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追答
MPoR的本質(zhì)其實(shí)是考慮風(fēng)險(xiǎn)，跟這些沒有必然的關(guān)系。主要是考慮那些與交易對(duì)手簽訂了抵質(zhì)押物協(xié)議后，依然殘留的那些交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。只不過衡量的時(shí)候還是以時(shí)間來衡量的（時(shí)間越長(zhǎng)對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大）。它包含了兩個(gè)時(shí)段，pre default 和 post default，圖上兩個(gè)框框。舉個(gè)例子，假如在信用敞口的假設(shè)中繳納保證金所需要的時(shí)間是10天，那么一旦觸發(fā)保證金通知，從這天開始算到第10天，保證金才能補(bǔ)充到位，那么這10天內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比較大。反之，如果1天就能補(bǔ)充到位，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就緩釋很多。對(duì)于信用敞口來說，它考慮的是違約的情景，當(dāng)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性正捉襟見肘，此時(shí)保證金所需要的時(shí)間自然比較長(zhǎng)。而融資敞口考慮的是未違約的情景，那么補(bǔ)充保證金的時(shí)間也就相對(duì)比較短了。
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