王同學(xué)
2021-09-16 23:12請問為什么相關(guān)性下降，兩方都虧錢呢？沒太明白
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Yvonne助教
2021-09-17 17:43
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同學(xué)你好，long equity tranche和 short mezzanine tranche是在相關(guān)系數(shù)上升的時(shí)候才會(huì)賺錢，因?yàn)楫?dāng)相關(guān)系數(shù)上升的時(shí)候equity tranche的價(jià)格是會(huì)上升而mezzanine價(jià)格下降，所以在相關(guān)系數(shù)上升的時(shí)候這個(gè)策略是會(huì)賺錢的，但是實(shí)際上當(dāng)時(shí)出現(xiàn)的情況是在危機(jī)前相關(guān)系數(shù)下降，所以這個(gè)策略反而虧錢。
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追問
請問為什么相關(guān)系數(shù)上升long equity 價(jià)格上升 mezzanine價(jià)格下降呢？
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追答
這里可以考慮一種極端情況，當(dāng)相關(guān)系數(shù)非常高，等于1的時(shí)候，在這種情況下所有貸款要么全違約要么全不違約，如果全都違約那么這三個(gè)層級(jí)都有損失，都回收不了現(xiàn)金流，如果都不違約，那么這三個(gè)層級(jí)就都沒有損失，這樣看這三個(gè)層級(jí)并沒有差別，所以它們之間的價(jià)格應(yīng)該是差不多的，所以當(dāng)相關(guān)系數(shù)上升的時(shí)候equity tranche價(jià)格上升，mezzanine tranche價(jià)格下降。
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