陳同學
2021-09-20 03:18老師，歷年真題2014 Q2 question b)的第二小點：這里是利用bear put spread，而bear put spread收益圖（見附圖）ratain了upside gains的同時也限制了downside loss。但是為什么答案說的是lose downside protection呢？我的理解是像covered call（見附圖）這樣的情況，當s0跌到無限低的情況下，才算loss downside protection (因為圖的左邊可以無限接近于0）。
所屬：CFA Level III > Private Wealth Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Nicholas助教
2021-09-21 17:39
該回答已被題主采納
同學，下午好。
這里和單純的bear put spread是不同的，因為bear put spread是兩個put option組合，現在是還要加入股票，等于買入股票后，再用兩個put option組合，那么當股價下跌時，期權的一點成本是不足以抵消損失的。
股票虧損為ST-S0，
期權利得為XH – XL + PL – PH，整體損失為兩者之差。
煩請【點贊】。加油，祝你順利通過考試~
-
追問
老師，1）首先在chapter 15 derivative中學到的bear put spread 也是需要買股票的吧？當股票價格跌到低于short put 的價格的時候，這里的put spread可以行使期權，讓別人以long put spread的價格買下股票，但是同時自己也要以short put 的價格買下同一只股票，所以股票價格無論跌到多么低，我損失的還是有限度的，所以loss downside protection的邏輯我還是不太理解。2）考試的時候如果只給出long 價格高的put option，再short 價格低的put option, 作為被考試的人，我如何判斷這究竟是chapter 15講的bear put spread, 還是chapter 31提出的這種put spread?
-
追答
同學，早上好。
邏輯都是一樣的。
Bear spread using put是兩個put option，沒有買股票。這道題目中加入股票后圖形會發(fā)生變化，等于期權賺的一點盈利會在股票虧損較多的時候被抵消甚至是虧損。
我們上述解答也說明了這個問題，最多就賺一些執(zhí)行價差和期權費差，相較于股票虧損是很少的。
策略可見圖。 -
追問
老師，我想重復一下我的第二個問題：考試的時候如果只給出long 價格高的put option，再short 價格低的put option, 作為被考試的人，我如何判斷這究竟是chapter 15講的bear put spread, 還是chapter 31提出的這種put spread? 如果是chapter 15講的put spread, 那確實downside loss是有限的（圖里也表示了），如果是chapter 31講的put spread, 因為購買股票了的原因，這種put spread 是會失去downside protection的。這個道理我明白了。但問題是，這道題做的事31章的內容，我可以判斷這是第二種put spread. 考試的時候我無法判斷它想考我的事chapter 15還是chapter 31...
-
追答
同學，下午好。
這兩個是一樣的，具體要看題目中的描述。
個人IPS中這個題目說明了是手中本來持有股票的，要求用put option來對沖風險，那么Long put option有成本，就再short put option，因為只能用put option，所以這么操作，后面兩個put option構成的就是衍生品中學習的bear spread using put。
所以不是說不同章節(jié)有不同的說法，而是具體的環(huán)境題目不同。
0
0
0
0
