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2021-09-21 12:41信用經(jīng)典題5，要求bond的價(jià)值，是如何與debt和equity關(guān)聯(lián)起來(lái)的呢？另外，圖片中的公式1是如何得出的呢？
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1個(gè)回答
Jenny助教
2021-09-22 14:33
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同學(xué)你好，在會(huì)計(jì)里面，公司資產(chǎn)V=Debt債務(wù)+equity股權(quán)，bond其實(shí)就是公司發(fā)行的債權(quán)，也就是當(dāng)做債務(wù)。
對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，到期時(shí)如果V ＞ K，也就是到期時(shí)企業(yè)價(jià)值大于債券面值，此時(shí)債權(quán)人可以獲得K；到期時(shí)如果V ＜ K，也就是到期時(shí)企業(yè)價(jià)值小于債
券面值，此時(shí)債權(quán)人獲得企業(yè)的所有價(jià)值，也就是V。因此債權(quán)人到期的獲利為Min(K,V)。將Min(K,V) 做進(jìn)一步的調(diào)整：
Min(K,V)→-Max(-K,-V)→K-Max(-K,-V)-K→K-Max(0,K-V)→K-put option
其中看跌期權(quán)（Put Option）是以企業(yè)價(jià)值為標(biāo)的資產(chǎn)的，執(zhí)行價(jià)格是債權(quán)的面值。此時(shí)債權(quán)人的債券價(jià)值相當(dāng)于一筆固定的投資并賣出一份看跌期權(quán)。p=Ke^(-rT)N(-d2)-SN(-d1)
所以債券價(jià)值為：
VN(-d1)+Ke^(-rT)N(d2)=V-E
這部分內(nèi)容，在講莫頓模型的時(shí)候老師應(yīng)該都是推導(dǎo)過(guò)的，可以再看看楊老師這部分的課程講解。
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