張同學(xué)
2021-09-21 23:18629不太懂
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-09-22 16:19
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同學(xué)你好，
可轉(zhuǎn)債，相當(dāng)于一個(gè)普通債券，再加上一個(gè)股票的看漲期權(quán)。因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)品，相當(dāng)于是持有了一個(gè)在某一天可以以債券的價(jià)格轉(zhuǎn)換成股票的一個(gè)權(quán)利，所以它相當(dāng)于是一個(gè)股票的看漲期權(quán)和一個(gè)普通債券的疊加，這是一種復(fù)制方法。
可轉(zhuǎn)債在金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性，相對(duì)來說是比較差的，因?yàn)樵敢膺M(jìn)行可轉(zhuǎn)債交易的人不是特別多，所以可轉(zhuǎn)債的價(jià)格經(jīng)常會(huì)有一些偏差，通常都是偏低的。所以，可轉(zhuǎn)債套利的交易模式一般是買入價(jià)格偏低的可轉(zhuǎn)債，同時(shí)賣出這個(gè)公司的普通債券和股票。賣出這個(gè)公司的普通債券，可以對(duì)沖可轉(zhuǎn)債的利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。賣出這個(gè)公司的股票，可以對(duì)沖股票上的看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然可轉(zhuǎn)債套利，并不是說只有上述這一種交易方式?？赡茉谀承┙灰字?，只是賣出一個(gè)普通債券，也有可能在某些交易中只是賣出一個(gè)股票。在這里，只是介紹了一個(gè)常見的方式?？偟膩碚f，對(duì)沖最完整的方式是通過賣出債券來對(duì)沖債券中的風(fēng)險(xiǎn)，然后賣出股票來對(duì)沖股票期權(quán)中的風(fēng)險(xiǎn)。這里因?yàn)橹皇峭ㄟ^賣出股票來對(duì)沖期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，屬于線性對(duì)沖，所以也叫做delta對(duì)沖?！炯窗裠elta對(duì)沖掉了，還剩gamma和vega等高階風(fēng)險(xiǎn)】
所以是：long gamma，long vega
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