質(zhì)同學(xué)
2021-09-22 09:34選項D是什么意思，沒看懂？什么叫做benchmark平均分配到風(fēng)險資產(chǎn)上？
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1個回答
Adam助教
2021-09-22 16:46
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同學(xué)你好，
D選項的意思是：不考慮資產(chǎn)的風(fēng)險敞口，benchmark對所有風(fēng)險資產(chǎn)都是同樣適用的。
benchmark不可能同樣適用所有資產(chǎn)，我可能要根據(jù)我的風(fēng)險敞口去調(diào)整，一個比較簡單的例子是：你原來的風(fēng)險資產(chǎn)是RP，我可以根據(jù)杠桿（beta是否大于1）來分析β*RP+（1-β）*RF，即整個組合的收益率?？偟膩碚f就是還是要考慮風(fēng)險敞口的
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沒懂，benchmark不是一個標(biāo)準(zhǔn)嗎，比如我的benchmark是中證500；中證500這個月的收益是5%。我的風(fēng)險敞口無論是100萬還是200萬，要求的回報率都是和5%進(jìn)行對比，那風(fēng)險敞口的影響是什么呢？
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這個和我們做中性化的時候是一個意思。
將基準(zhǔn)組合的風(fēng)險和投資組合的風(fēng)險調(diào)整為一致水平，那么計算出來的超額收益率才是有意義的。。
大盤的收益是5%，而我投的是個股，所以不能用我的收益和大盤所以直接相減。
可以將基準(zhǔn)組合的風(fēng)險調(diào)整為投資組合目前的風(fēng)險，這樣beta相同，才能去相減。
也就是使用基準(zhǔn)是可以的，但是這個基準(zhǔn)要根據(jù)你的風(fēng)險敞口進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整。經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的基準(zhǔn)才有意義 -
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中性化和這個也有關(guān)系嗎？老師說，中性化是為了處理benchmark不等于0的情況，和風(fēng)險敞口為什么也有關(guān)系，能解釋一下中性化的作用和做法嗎？謝謝
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中性化和這個也有關(guān)系嗎？老師說，中性化是為了處理benchmark中的alpha不等于0的情況，和風(fēng)險敞口為什么也有關(guān)系，能解釋一下中性化的作用和做法嗎？謝謝
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追答
超額收益率的定義是超越基準(zhǔn)收益率的表現(xiàn)，換句話說，被動式投資不應(yīng)該產(chǎn)生超額收益率。
在要素投資中提到，超額收益率在計算過程中要確定參考基準(zhǔn)。一個好的參考基準(zhǔn)需要滿足可定義，可交易，可復(fù)制以及經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整這四個條件。將基準(zhǔn)組合的風(fēng)險和投資組合的風(fēng)險調(diào)整為一致水平，那么計算出來的超額收益率才是有意義的。在超額收益率的修正過程中，類似的思想被轉(zhuǎn)化為——一個正確的基準(zhǔn)組合的超額收益應(yīng)該等于0。將投資組合收益率和正確的基準(zhǔn)組合收益率做差得到的修正超額收益率才是正確的。這個過程，被稱為基準(zhǔn)中性化，簡稱中性化。
實操過程中有很多中性化的處理思路。在這里用一個例子加以說明：
若投資基準(zhǔn)的超額收益為1%，投資組合的收益率為5%，投資組合的beta值為1.2，此時超額收益率應(yīng)為多少，經(jīng)過中性化調(diào)整之后的超額收益率應(yīng)為多少？
如果不考慮中性化，那么超額收益率等于5%-1%=4%。
如果考慮中性化，那么超額收益率等于5%-1%*1.2=3.8%。理由如下：
投資組合的beta值等于1.2，說明投資組合較基準(zhǔn)組合增加了杠桿。若將基準(zhǔn)組合的風(fēng)險調(diào)整為投資組合目前的風(fēng)險，那么基準(zhǔn)組合的收益率應(yīng)該增加到1%*1.2=1.2%。此時，可以計算出新的超額收益率為3.8% -
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為什么投資基準(zhǔn)還有超額收益，超額收益不是超出投資基準(zhǔn)的的收益部分嗎？投資基礎(chǔ)的超額收益是怎么算出來的？
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追答
同學(xué)你好，你把基準(zhǔn)定義的太狹隘了。
我是某個基金的經(jīng)理，我對標(biāo)的基準(zhǔn)可以也是另一個基金。我倆的投資風(fēng)格相近，我能否打敗他呢？。
這個基金有他自己的“標(biāo)準(zhǔn)”，比如市場等，自然而然會有超額收益
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