loveshihongyu
2021-09-23 15:57老師您好，這是百題的題。 我想問一下為什么cash flow matching requires a conservative rate-of-return assumption? 什么是conservative rate of return assumption. 另外什么是cash balance， 為什么cash flow matching的cash balance may be substantial 呢? 謝謝
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-09-24 13:52
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同學(xué)，下午好。
cash balance就是現(xiàn)金匹配使用的資金。
因為我們需要使用資產(chǎn)在到期時的現(xiàn)金流來償付負(fù)債，那么在匹配時我們采用盡可能保守的利率，與就是折現(xiàn)率稍低一些，以確保在到期時可以有充足資金償付負(fù)債。因為采用較低折現(xiàn)率折現(xiàn)，則期初需要準(zhǔn)備的資金相較于久期匹配是更多的。
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追問
謝謝老師， 你的解釋我懂了，但是我記得cash flow matching has no underlying assumption, 這里為什么說， cash flow matching requires a conservative rate of return assumption, 這不是矛盾了嗎？謝謝
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追答
同學(xué)，早上好。
一般來講，現(xiàn)金流匹配是買入債券時合同確定的金額和負(fù)債合同中需要償還的金額是一致的，也就是在不違約的情況下兩者合同中的金額是一致的，也就保證了我在負(fù)債到期時能夠償還。
不過也有部分題目中會說明采用較保守的利率假設(shè)，是因為如果期限較長的時候會有些不確定性。例如10年前的5年期定期存款利率可能還會有4.55%的，但現(xiàn)在只有2.75%，因此在較長的時間段利率可能會下跌，那么我們在期初制定負(fù)債匹配金額的時候，基于保守性原則就不能按照當(dāng)時的利率計算的剛剛好，而應(yīng)該采用更保守的利率以確保到時可以償還負(fù)債。
所以我們講的情況是理論情況，但實(shí)際實(shí)施的時候我們需要考慮更多的因素，利率可能在未來較長時間持續(xù)降低就是其中之一。
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