loveshihongyu
2021-09-23 20:54老師您好，這是百題的題，我想問一下， 這道怎么分析呢？根據(jù)forecast，我覺得convexity 低好，所以我覺得callable好， putable不好，而且還要跟bullet比較， 我不知道怎么比誒，因?yàn)閎ullet 的convexity 低。 謝謝
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2個回答
Nicholas助教
2021-09-26 17:32
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
波動率較低且穩(wěn)定，則不要凸性；
Spread縮窄，這里不考慮信用債券；
短期利率上漲25bps，長期利率上漲75bps，利率上升。
利率變高，callable bond更不可能行權(quán)，相當(dāng)于含有了不利的權(quán)利，但并不會行權(quán)，買入價更低，收益率會更高一些；
利率變高，putable bond更可能行權(quán)，則售回權(quán)利價值增大，整體putable bond價值更大。
請【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師您好 我大致明白了，但是還有兩個問題想問您， 一是第一條forcast就沒有考慮嗎？而是這里的bullet portfolio 相當(dāng)于pure bond, 對吧？可是為啥這里是bullet portfolio 而不是其他portfolio呢？謝謝
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追答
同學(xué)，早上好。
因?yàn)榇鸢钢惺潜容^callable bond和Putable bond，因此我們就沒有和bullet structure比較。
凸性方面第一條預(yù)測說明波動率較低，則應(yīng)該售出凸性，凸性沒用。對比三個債券，bullet structure現(xiàn)金流離散程度較集中，凸性較??；callable bond在利率較高時凸性和正常債券一樣，利率下降時呈現(xiàn)負(fù)凸性；putable bond在利率較高時呈現(xiàn)正凸性，有漲多跌少的好處。這個和我們最終選出來的結(jié)果是一致的。 -
追問
凸性方面第一條預(yù)測說明波動率較低，則應(yīng)該售出凸性，凸性沒用。bullet 的凸性小， 而callable 和putable的凸性相對大一些， 那么不應(yīng)該sell callable and potable, 那么callable and potable underperform bullet??？謝謝
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Chris Lan助教
2021-10-11 09:17該回答已被題主采納
同學(xué)你好
callable 是negative convexity，所以更有利，再者利率波動低，這個時候Vcall價值低，而Vcallable價值會上升，因?yàn)閂callable=Vpure-Vcall。
對于putable來說，由于利率非平行上移，則債券價格下降，從而導(dǎo)致債券put更有可能ITM，因此Vputable價值也上升。所以兩者的表現(xiàn)都用bullet要好。
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