讓同學
2021-09-23 22:30P103 Example8 我不懂“write a payer swaption”“buy a receiver swaption”的意思。比如說buy a payer swaption，是購買一個權利，未來可以支付固定、收到浮動。那write payer swaption就是賣出支付固定、收到浮動的權利？所以它是支付浮動、收取固定？另外還請老師解答一下Q1。為什么選第四個。
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-09-24 14:12
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同學，下午好。
Swaption本質(zhì)為option，即有一個未來可以進入Swap的權利。那么long reveiver swaption就是期初繳期權費，有一個未來可以進入收固定支浮動的權利，看跌利率；Write a reveiver swaption，將未來可以收到浮動利率的swap權利售出，得到一筆期權費。
1.應該進入Write a reveiver swaption，將未來可以收到浮動利率的swap權利售出，得到一筆期權費。
假設未來利率上漲，則callable bond正常持有，到期不行權；Write a reveiver swaption中，對手方的權利為收固定，但是利率上漲，超過約定利率，則對手方不行權，白手一筆期權費。總體收益為債券正常收益+期權費。
假設未來利率下跌，則callable bond可以行權并贖回以更低利率融資；Write a reveiver swaption中，對手方的權利為收固定，利率下降，行權，我們需要給到對手方reveiver swap，減去期權費為虧損。總體收益為行權callable bond得到的好處+期權費-swap成本。
請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
原文我還是沒看懂，先說要買一個swaption去mimic the call（等于要buy一個call？）又說要transform callable into non-callable，等于sell the call。這不是矛盾嗎？再說了，write the swaption在哪一點上mimic the call，又在哪一點上transform the callable into non-callable？
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追答
同學，早上好。
callable bond是公司本有的債券，
buy a receiver swaption是買一個未來可以進入receiver swap的權利，期初付出期權費，對方給我一個權利。那么我必定是在利率下跌時會選擇行權，因為利率下跌時可以收到一個更高的固定利率，支出更低的浮動利率。
buy a payer swaption是買入一個未來可以進入payer swap的權利，期初付出期權費，對方給我一個權利。那么我必定是在利率上漲時會選擇行權，因為利率上漲時可以收到一個更高的浮動利率，支出更低的固定利率。
實際上是討論了進入一個衍生品，和我公司原有的callable bond分別在利率下降和利率上升時是什么情況，具體其實我都在上面總結了。 -
追問
老師，您說的receiver/payer swaption這些知識點我現(xiàn)在明白了，我沒懂的是這道題的目的。investor持有一個callable bond，還需要sell一個receiver swaption去模仿其中的embedded call的作用，這個有什么意義嗎？callable bond和write the receiver swaption都是一樣，利率上升對手方不行權，利率降低對方行權，不知道有什么實際意義??
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追答
同學，下午好。
假設未來利率上漲，則callable bond正常持有，到期不行權；Write a reveiver swaption中，對手方的權利為收固定，但是利率上漲，超過約定利率，則對手方不行權，白手一筆期權費?？傮w收益為債券正常收益+期權費。
假設未來利率下跌，則callable bond可以行權并贖回以更低利率融資；Write a reveiver swaption中，對手方的權利為收固定，利率下降，行權，我們需要給到對手方reveiver swap，減去期權費為虧損?？傮w收益為行權callable bond得到的好處+期權費-swap成本。
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