讓同學(xué)
2021-09-23 23:07P109 Example9 沒看懂這幾句話什么意思。是說用CF valuation的方法可以減小tracking error？為什么？還可以match duration comes from each sector，這個(gè)是是match index和portfolio的sector duration還是match index中不同sector對(duì)duration的貢獻(xiàn)？為什么這樣會(huì)reduce tracking error？同理下面的various categories和issuer也是一樣
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-09-24 14:54
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同學(xué)，下午好。
邏輯都是相同，即拆分匹配提升單個(gè)部分復(fù)制程度，降低整體跟蹤誤差。
1.the present value of distribution of cash flows methodology是從指數(shù)現(xiàn)金流拆分的角度，從更細(xì)小的單元匹配來達(dá)成降低整體跟蹤誤差的目的，步驟如下：
a. 將債券指數(shù)現(xiàn)金流按照0.5年切分；
b. 將切分的現(xiàn)金流折現(xiàn)，根據(jù)每個(gè)部分折現(xiàn)的現(xiàn)值和折現(xiàn)總值求權(quán)重。例如指數(shù)中有一個(gè)債券為3年期，分別在每年末收到票息，3年末收到面值，那么每半年收0.5*票息，3年末收到面值，用整體折現(xiàn)部分除以指數(shù)折現(xiàn)現(xiàn)金流總額求權(quán)重；
c. 用成分債券對(duì)應(yīng)期限和權(quán)重相乘計(jì)算該成分債券占整體指數(shù)的久期貢獻(xiàn)；
d.加總得到整體指數(shù)久期。
采用這樣的方式拆分的目的是進(jìn)一步匹配主要風(fēng)險(xiǎn)敞口。
2.也可以拆分指數(shù)不同的板塊，讓投資組合對(duì)應(yīng)板塊的久期也匹配；
3.也可以拆分不同的發(fā)行方，讓投資組合對(duì)應(yīng)不同發(fā)行方的久期也匹配，降低某些發(fā)行方可能會(huì)有的特殊事件風(fēng)險(xiǎn)。
假設(shè)目前組合和指數(shù)的整體久期匹配，但仔細(xì)研究發(fā)現(xiàn)證券配置有較大差異。所以我們?yōu)榱吮M可能降低跟蹤誤差，可以讓更小的細(xì)分板塊久期也匹配。
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