郭同學(xué)
2021-09-29 13:39老師給講講這道題吧，這個(gè)知識(shí)點(diǎn)基礎(chǔ)課好像沒有展開講過啊。。。
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-09-30 16:33
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同學(xué)，下午好。
這里考察兩個(gè)知識(shí)點(diǎn)，
1.蒙代爾三元悖論，即獨(dú)立的貨幣政策，固定的匯率，資本的自由流動(dòng)三者只能擇其二。
如果有獨(dú)立的貨幣政策，固定的匯率。則央行可能會(huì)選擇調(diào)整利率，例如調(diào)高利率，則會(huì)使得資本流入，抬升匯率，因此需要限制資本自由流動(dòng)；
如果有獨(dú)立的貨幣政策，資本的自由流動(dòng)。則央行在調(diào)整利率時(shí)，例如調(diào)高利率，則資本流入，抬升匯率，匯率就不會(huì)固定，因此匯率要浮動(dòng)；
如果有固定的匯率，資本的自由流動(dòng)。則資本流入流出就會(huì)使得匯率發(fā)生變化，為了穩(wěn)定匯率則需要實(shí)施反向貨幣政策（例如匯率下降，則央行就需要抬升匯率），因此貨幣政策就不獨(dú)立，相當(dāng)于是根據(jù)變化而實(shí)施的。
2.兩國匯率相對穩(wěn)定，資本可自由流動(dòng)。那么兩國的無違約收益率曲線形狀相同的，因?yàn)楦鶕?jù)利率平價(jià)理論可知，預(yù)期匯率的變化與兩國名義利率只差有關(guān)。若兩國匯率相對穩(wěn)定，資本可自由流動(dòng)，則兩國的名義利率之差始終為0。
解釋這道題：
1.變?yōu)橄拗瀑Y本流動(dòng)，則三者中原本為固定匯率和資本自由流動(dòng)就變成了固定匯率和獨(dú)立的貨幣政策。因?yàn)橄拗瀑Y本流動(dòng)，資本流動(dòng)就不會(huì)影響匯率，央行可以根據(jù)需要施行獨(dú)立的貨幣政策；
2.變?yōu)楦?dòng)匯率，則三者中原本為固定匯率和資本自由流動(dòng)就變成了獨(dú)立的貨幣政策和資本自由流動(dòng)。因?yàn)閰R率可浮動(dòng)，則利率升高，吸引資本流入，抬升匯率，而利率降低，資本流出，降低匯率；
3.對匯率穩(wěn)定的信心缺乏。之前的情況是兩國的匯率相對穩(wěn)定，資本可自由流動(dòng)。但E國的穩(wěn)定匯率信心下降（沒有能力穩(wěn)定匯率），則該國國家風(fēng)險(xiǎn)更高，債券收益率水平也相應(yīng)更高。
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