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2021-09-29 22:46股票價格下跌怎么體現(xiàn)在圖里的左半側(cè)？兩者有啥關系啊謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Chris Lan助教
2021-09-30 09:29
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同學你好
波動率微笑的橫軸是執(zhí)行價格，如果執(zhí)行價格越低，是越往圖形的左邊走，而對于put來說，如果執(zhí)行價格越低，說明能提供的保護越少。如果股價下跌，由于圖形越往左，PUT的執(zhí)行價越低，所以put越是OTM的。
波動率微笑的圖形上，橫軸表示的是執(zhí)行價格，而不是標的股票的價格。
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追問
沒懂 要是call 還是ITM呢 和股票價格下跌有啥關系？
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追答
同學你好
在波動率微笑中，左邊的圖形我們主要研究put，右邊研究call。
而且波動率微笑的橫軸是執(zhí)行價格，并不是股票的價格。
如果是call，執(zhí)行價格越高，越有可能OTM，而如果是PUT，執(zhí)行價格越低，越有可能是OTM。這個圖上是體現(xiàn)不出股票價格變化的。他的兩個變量是執(zhí)行價格和隱含波動。股價下跌，只是給你舉個例子，說明期權在某個執(zhí)行價的情況下，更應該是OTM還是ITM的情況。 -
追問
股票價格下跌 這個例子 怎么能說明OTM 對于put來講啊 所以怎么得出結(jié)論是skew的？相反 股票價格下跌應該ITM吧？
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追答
同學你好
橫軸是行權價，如果行權價越低，說明put的保護越差，越有可能OTM，只有預測股價下跌的時候，大家才買PUT，因此買put的投資者都是看跌的，所以預測未來股價下跌，如果是資產(chǎn)價格下跌，投資者是害怕的，所以很多人可能會long put，從而put的價格上升，此時把put 價格上升后的價值再入BSM反解隱含波動會更高。但是投資者通常對OTM的call不感興趣，這種期權掙不了大錢，投資者對OTM看漲期權的興趣一般較低，所以OTM call價值低，低格的call帶入BSM反解隱含波動自然是更低的。因為波動是和期權價值成正相關的，波動越大，期權越值錢。換方之期權越值錢，隱含波動就會更大。
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