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2021-10-06 19:04隱含波動(dòng)率越高價(jià)格越高還是越低？為何put是高估？ 還有為啥要OTM呢？謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-10-07 16:30
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同學(xué)你好
隱含波動(dòng)率是把當(dāng)前市場(chǎng)上期權(quán)的價(jià)格代入BSM模型，反求出的隱含波動(dòng)。所以期權(quán)價(jià)值越高，隱含波動(dòng)就會(huì)更高。因?yàn)槠跈?quán)的價(jià)值和波動(dòng)是正相關(guān)的。
如果買(mǎi)put的人很多，市場(chǎng)上put的價(jià)格就會(huì)上升，所以?xún)r(jià)格越漲的東西，越有可能定價(jià)高估。我們學(xué)習(xí)的股票二叉樹(shù)和BSM都是給期權(quán)定公允價(jià)格的，也就是跟股票內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)意思，但期權(quán)在市場(chǎng)上交易的價(jià)格是受供需影響的，因?yàn)槠涫袌?chǎng)價(jià)值并不一定就等于用模型定出來(lái)的合理的公允價(jià)值。
因?yàn)閳D形的橫軸是行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià)越低說(shuō)明put提供的保護(hù)越少，因此越有可能OTM。
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追問(wèn)
怎么看出行權(quán)價(jià)格低的？put被保護(hù)的少？謝謝
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追答
同學(xué)你好
如果兩個(gè)put option其他的因素都一個(gè)，第一個(gè)行權(quán)價(jià)格是10元，第二個(gè)行權(quán)價(jià)格是40元。這就說(shuō)明第一個(gè)只有標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌到10元以下才有保護(hù)。而第二個(gè)只要股價(jià)低于40，我就可以找空頭行權(quán)了，所以提供的保護(hù)越大。 -
追問(wèn)
我的意思怎么看出行權(quán)價(jià)格低的？也沒(méi)告訴我們啊？謝謝
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追答
同學(xué)你好
波動(dòng)率微笑的圖形橫軸就是執(zhí)行價(jià)格，越往圖形左邊走，執(zhí)行價(jià)格就越低。同理越往右邊走，執(zhí)行價(jià)格就越高。 -
追問(wèn)
因?yàn)閜ut 的隱含波動(dòng)率高 所以?xún)r(jià)格高 所以容易被高估 所以要賣(mài)put對(duì)吧？
但為什么是OTM？文中也沒(méi)說(shuō)行權(quán)價(jià)低??？ -
追答
同學(xué)你好
你這里的推導(dǎo)順序錯(cuò)了，我們得出的結(jié)論是隱含波動(dòng)高。因?yàn)槭袌?chǎng)恐慌，大家更喜歡買(mǎi)put，所以put的價(jià)格會(huì)上升，因?yàn)镺TM的put價(jià)格非常便宜，所以很多投資者會(huì)買(mǎi)這種put，很多人買(mǎi)，價(jià)格就會(huì)被拉升，從而put價(jià)格高估。我們把價(jià)格高估的put價(jià)格代入BSM反解出的隱含波動(dòng)是更高的。因?yàn)椴▌?dòng)和期權(quán)的價(jià)值是正相關(guān)的。
在波動(dòng)率微笑的圖形上，橫軸上行權(quán)價(jià)格，對(duì)于put來(lái)說(shuō)，行權(quán)價(jià)格越低，說(shuō)明股票價(jià)格要跌的非常低才有可能行權(quán)，因此對(duì)PUT來(lái)說(shuō)，行權(quán)價(jià)格越低，越有可能是OTM的。 -
追問(wèn)
這里不是推出put 隱含波動(dòng)率高吧 而是題里已知的啊 ？從而推出put價(jià)格高所以short put吧
還有為啥put價(jià)格高就認(rèn)為會(huì)被高估呢？ -
追答
同學(xué)你好
我理解你的意思了。你是特指這一頁(yè)P(yáng)PT的內(nèi)容。我是從隱含波動(dòng)率的概念來(lái)幫你解釋的。
這里頁(yè)P(yáng)PT說(shuō)的是他相信隱含波動(dòng)太高了，由于波動(dòng)會(huì)均值回歸，所以將來(lái)會(huì)從高位下降，因此put價(jià)格會(huì)降低，因此他short put能多賺期權(quán)費(fèi)。如果針對(duì)這一頁(yè)P(yáng)PT，你的理解是對(duì)的。
隱含波動(dòng)是把PUT當(dāng)前的價(jià)格帶入BSM反求出來(lái)的波動(dòng)，波動(dòng)率本身和期權(quán)的價(jià)格成正比，如果期權(quán)價(jià)格越高，波動(dòng)就會(huì)更大。
所以當(dāng)期權(quán)價(jià)格高時(shí)，隱含波動(dòng)就會(huì)更大一些。當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)，他的價(jià)格越高，才是越有可能被高估的，這里是說(shuō)有可能，因?yàn)閺倪壿嬯P(guān)系上來(lái)說(shuō)，這是說(shuō)的通的，但并不是說(shuō)價(jià)格高就一定高估。高估與否是看市場(chǎng)價(jià)格與它合理價(jià)值的關(guān)系。
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