姚同學(xué)
2021-10-06 22:15請問，這張圖橫坐標(biāo)應(yīng)該怎么理解？是代表不同swap的maturity年數(shù)？還是代表同一個swap，我站在距離最后一筆payment前N年？謝謝。
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1個回答
Jenny助教
2021-10-08 13:20
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同學(xué)你好，橫坐標(biāo)表示的是期數(shù)，10年按月互換，那么總期數(shù)就是120. 這里是同一筆swap。
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追問
為什么一開始隨著期數(shù)增加而增加呢？
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追答
利率互換（Interest Rate Swap）未來的現(xiàn)金流主要涉及到利息的支付，與遠(yuǎn)期的差別在于利率互換不換本金，而且利率互換的不確定性也是隨著期限的增加而上升。由于利率互換是定期交割現(xiàn)金流的，現(xiàn)金流交割掉一筆就少一筆，所以未來需要交割的部分是逐漸減少的，這種情況下信用風(fēng)險敞口會隨著時間的推移而下降。因此利率互換的信用風(fēng)險敞口受到兩個因素的影響，前期受到現(xiàn)金流不確定性的影響較大，信用敞口上升；隨著時間的推移，后期交割完成導(dǎo)致現(xiàn)金流減少的影響較大，信用敞口下降，利率互換整體上呈現(xiàn)先上升后下降的形態(tài)。
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追問
橫坐標(biāo)取值為8的點(diǎn)，代表這個swap已經(jīng)交割了8期的意思嗎？
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追答
嗯嗯，可以這么理解。
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追問
那為什么“前期受到現(xiàn)金流不確定性的影響較大”呢？已經(jīng)交割了一定期數(shù)，不確定性感覺是單調(diào)減少啊
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追答
對于利率互換來說，比如支固定收浮動，結(jié)算的時候一般就是凈額結(jié)算，收支也可以換過來，我們就只看絕對值。一般來說，利率曲線是上揚(yáng)的，也就是時間越長，利率越高。所以理論上遠(yuǎn)期的浮動利率是高于近期的浮動利率，所以敞口是逐漸增大的。
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追問
明白了，謝謝！
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追答
不客氣噠
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