讓同學(xué)
2021-10-07 09:48百題 case3 Q6 為什么選B，他只focus on這三個factor，說明是enhanced或者active，總之不可能是passive investor。另外C里的blended indexing我覺得也沒錯呀，他可能混用enhanced indexing和active，只是within cells沒明白啥意思。麻煩老師詳細(xì)說說
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1個回答
Nicholas助教
2021-10-08 15:38
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同學(xué)，下午好。
這里說明是a new index manager，那么應(yīng)該從被動投資構(gòu)建的角度考慮。
被動投資組合構(gòu)建策略有四種，是在Portfolio Construction中講述的，包括這里寫的完全復(fù)制、分層抽樣、最優(yōu)化和混合法。
最優(yōu)化是加入了最小化Tracking error的限制的，因此它的跟蹤誤差是最小的，其基本邏輯和MVO是相同的，輸入預(yù)期回報率、方差、相關(guān)性等推算各構(gòu)成成分的權(quán)重，這里可以是證券，也可以是風(fēng)險因子。optimization within cells是說按照九宮格的方法切分，根據(jù)每個單元優(yōu)化組合的方法，這里沒有提到value &growth。
B并非上述傳統(tǒng)方法中的一種，而是在構(gòu)建投資組合基準(zhǔn)的時候采用的factor-based strategy。
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追問
“最優(yōu)化是加入了最小化Tracking error的限制的，因此它的跟蹤誤差是最小的”，比replication還小嗎??所以passive方法里的tracking error排序是：
optimization
optimization within cells，只是在各個cell里最優(yōu)化，整體的組合上未必會最優(yōu)吧？這個是否會影響整體的tracking error和return？
“B并非上述傳統(tǒng)方法中的一種，而是在構(gòu)建投資組合基準(zhǔn)的時候采用的factor-based strategy” B算是passive factor based model里的哪一種？是return oriented passive factor嗎？ -
追答
同學(xué)，下午好。
1.最優(yōu)化的跟蹤誤差是最小的，因為在構(gòu)建的時候就加入了相關(guān)限制。
其他的兩個比大小需要考慮題目信息，如果證券成分流動性較好，盤子小，那么完全復(fù)制方法的跟蹤誤差更??；相反，流動性較差，成分太多，會使得跟蹤誤差逐漸升高；
2.是否在整體組合上最優(yōu)，可以考慮它是否加入相關(guān)限制，因為部分最優(yōu)和整體最優(yōu)不一定必須矛盾，如果整體構(gòu)建時加入跟蹤誤差最小化的限制，構(gòu)建出的組合也是滿足跟蹤誤差最小化的。由于我們在這部分討論了需要加入和指數(shù)波動率相似的限制，因此在既定波動率下構(gòu)建組合的回報率大致和指數(shù)相似，但具體情況需具體分析；
3.應(yīng)該是屬于收益導(dǎo)向型，其他的風(fēng)險導(dǎo)向和風(fēng)散化導(dǎo)向不大匹配。
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