讓同學
2021-10-07 15:10case2 Q3 針對原文中Adams和Boshe的幾個考點，我整理了一下，請老師看下對不對。另外答案中說forward conversion with option無對手方風險我覺得不太嚴謹吧，forward中有l(wèi)ong put option，作為買方是存在風險的。
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1個回答
Nicholas助教
2021-10-08 14:44
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同學，下午好。
A forward conversion with options：通過期權的合成，long put + short call合成一個forward，再通過long stock+ short forward的方式，構建一個無風險組合，再將組合質(zhì)押，則LTV會比較高。
這里會存在對手方風險。
An equity forward sale contract/single-stock futures contract中遠期存在買賣雙方，也會存在對手方風險。
其他的總結是對的。
請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
equity forward不是說我賣出一個遠期合約，未來以某個價格成交股票嗎？那未來要是我不行權，我違約了對方也拿我沒辦法呀，是對手方存在counterparty risk吧。
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追答
同學，下午好。
long forward是看漲標的資產(chǎn)，short forward就是看跌標的資產(chǎn)，那么簽合同的時候就會有買賣雙方，且為零和博弈。
當然當標的資產(chǎn)價格上升時可以選擇違約，同樣的在標的資產(chǎn)價格下跌時對方也可以選擇違約。 -
追問
好的 但是老師我對cashless collar和forward conversion with option能不能defer capital gain tax還是有疑問。如果是正常情況下的cashless collar，call premium和put premium是可以抵消的，那么這個組合是要等option expire掉之后算整體的收益，再交稅，那么可以defer capital稅。如果是forward conversion，那premium不能相抵，要對富余部分立刻征稅，所以他不能defer。
另外確認一下，cashless collar也是有對手方風險的吧？ -
追答
同學，早上好。
1.一般我們不會在這里考慮期權費不相等導致的稅務問題；
2.我們說的資本利得稅不能抵消的錯配問題，是在考慮股票期權和使用衍生品對沖的問題上。因為股票期權的收益是按照income tax征收的，而衍生品的收益是按照capital gain tax征收的，也就是不同的稅不能相抵的問題；
3.cashless collar存在對手方風險。 -
追問
再問個問題，比如cashless collar和forward conversion這種組合，是不是要等期權到期，也就是組合結束掉以后，再算整體收益=期權損益+股票損益。因此期權之間是一般不存在mismatch，call和put可以合在一起算（假設同一年），但是這時候算總體收益，stock和option會存在mismatch。
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追答
同學，下午好。
我今天查閱了相關資料，對這部分的說明是如果售出期權，則期權費按照資本利得稅率立即征收，到期行權產(chǎn)生的資本利得或損失按照到期時資本利得稅率征收。
錯配一般是指稅種的不一致，導致?lián)p失稅不能抵消利得稅。
如果是購買股票和期權，同時在同一時點執(zhí)行，那么會有資本利得或損失產(chǎn)生，損失稅可以抵減利得稅。short/long option在期初只有售出期權收到的期權費需要繳納資本利得稅，其他的在到期凈額征收。
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