loveshihongyu
2021-10-07 20:01老師您好，這個第一題和第二題我一起問一下。 AS有個支浮動的貸款， 那應(yīng)該進(jìn)入一個收浮動支固定的swap, 那么swap的durantion= 浮動的duration-固定的duration. 那不是cash flow risk 增加， price risk 降低嗎？怎么我的理解跟答案的是相反的呢？還有第一題我想問一下swap里面收的浮動利率是10.8%＋4.5%， 我想問一下swap收的固定利率是多少呢？ 為什么答案說的fixed rate也是10.8%＋4.5%呢？謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Chris Lan助教
2021-10-08 11:24
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同學(xué)你好
第1個問題：
他本身有浮動利率的loan，支付的是浮動+4.5%的spread，他擔(dān)心利率上升，所以進(jìn)入一個收浮動支固定的swap。這樣結(jié)合來看一個支浮動，一個收浮動，浮動就抵消了，變成一個支固定的現(xiàn)金流payment，所以這時就沒有了現(xiàn)金流的不確定性，浮動端抵消掉了，只有支固定金額了，所以他會面臨價格風(fēng)險。
第2個問題：
10.80 percent fixed rate by entering into the pay-fixed side of a four-year，說明他支固定，就是支10.8%這么多，但是進(jìn)入swap并不能消除，他原來loan的4.5%的spread，所以他總的借款成本就相當(dāng)于10.8%+4.5%。因?yàn)楦佣思由系倪@塊4.5%是沒法消除的。
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追問
老師您好 我想問一下第二個問題，進(jìn)入支固收浮的swap， fixed rate和floating rate的數(shù)值是怎么確定的呢？一樣的嗎？謝謝
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追問
老師還有個小問題，不管是支固還是收固，都會面臨價格風(fēng)險是嗎？ 因?yàn)槭盏降墓潭ê透冻鋈サ墓潭ǘ紩盏嚼实挠绊?。謝謝
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追答
同學(xué)你好
浮動端不需要你來訂，這個是跟著市場行情走的。固定端是swap定價的時候定出來的，這個是二級知識點(diǎn)。以一年換四次的swap為例，他的periodic swap rate=(1-B4)/(B1+B2+B3+B4)，其中B1-B4都是折現(xiàn)因子。三級應(yīng)該不會再考swap的定價。
浮動端和固定端應(yīng)該是一樣的，如果兩個一樣，這個Swap就是相同的現(xiàn)金流的互換，這沒有什么意義。
固定端面臨價值風(fēng)險，利率變化，固定端可能不利，但沒有cash flow風(fēng)險，因?yàn)槭前垂潭ɡ蕘硎蘸椭?，現(xiàn)金流是確定的。而浮動端沒有價格風(fēng)險，因?yàn)槔适歉星樽叩模衏ash flow風(fēng)險，因?yàn)樗默F(xiàn)金流是多少是不確定的，這是由利率決定的。
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