loveshihongyu
2021-10-08 20:52老師您好，這是derivative的百題， 答案太復雜了，我想問一下我的思路是否正確。 這道題要算total return， 我把它分成了三個部分，一是投資本身的升值，二是因為spot rate的變化而引起的gain or loss, 三是因為futures 的futures rate 的變化而引起的gain or loss. 謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Chris Lan助教
2021-10-09 10:48
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同學你好
你的思路應該是不行的，因為你匯率的變化不能單獨算，因為這牽扯到起初和期末的外幣資產(chǎn)金額是不一樣的。
你只能按這個解析的思路來計算。
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追問
謝謝老師，但是答案我沒看懂，你能大概講一下怎么做嗎？還有this hedge is lifted the futures rate is 0.785是什么意思呢？謝謝
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追答
同學你好
這句話的意思是，當取消這一對沖策略時，期貨匯率為0.785GBP/EUR（這是期貨在這一時點的價格，這個價格用來計算期貨的盈虧），現(xiàn)貨匯率為0.75GBP/EUR（這是現(xiàn)貨市場的匯率，這個用來計算外幣資產(chǎn)在這一時點的本幣角度是多少本幣的金額）。
這里的思路是要在外幣資產(chǎn)在起初，按當時的即期匯率折算成本幣，再把期末的外幣資產(chǎn)按期末的即期匯率折算成本幣，這樣就得到了本幣記的起初和期末的外幣資產(chǎn)的價值。
然后你還有對沖頭寸，再把你的對沖頭寸的盈虧算出來（不同頭寸的盈虧要單獨計算），這個公司是德國的，所以他的本幣是EUR，但是這里給的標價是GBP/EUR是外幣/本幣的標價形式，所以這個匯率我們還要轉(zhuǎn)換一下，我們應該使用DC/FC的方法來計算，因此我們把起初和期末的匯率算出來，就可以算出對沖頭寸給我們帶來的盈虧。再者我們對沖的思路是買一個我擔心的事情發(fā)生帶來好處的合約，我們擔心的是GBP下跌或EUR上漲，題目給的是GBP/EUR的標價，所以我們應該long，GBP/EUR合約，因為本幣EUR上漲是我擔心的事情，擔心本幣漲，就是在擔心外幣跌，因為匯率是相對的，看漲一個，就是在看跌另一個。但我們?nèi)绻嵌囝^合約，我們會發(fā)現(xiàn)，我們的當時買的期貨匯率是0.79，而到期時點上的期貨匯率是0.785，說明我們多頭的價值變低了，我們是有損失的，而損失的金額我們要換成DC/FC的角度來看，因為我們有的資產(chǎn)是GBP資產(chǎn)，因此我們要換成EUR/GBP的角度。用EUR/GBP的匯率再乘以GBP的外幣資金，正好GBP這個單位就消掉了，只剩下EUR的貨幣單位，這樣我們就轉(zhuǎn)換成了本幣角度的盈虧。
至此，我們用本幣計的外幣資產(chǎn)的期末值再減去我們對沖合約損失的本幣金額，這就是期末我們總共在手里有的本幣角度的外幣資產(chǎn)的總金額，再除以起初的本幣計的外幣資產(chǎn)的金額，就可以得出回報的情況，再減1，就是回報率了。
另外FC/DC要換成DC/FC，就是取個倒數(shù)即可。如下：
Fo = 1 / 0.79 = EUR1.26582/GBP
Ft = 1 / 0.785 = EUR1.27389/GBP -
追問
老師您好， 大概什么思路能理解了，但是我想問一下this hedge is lifted 是什么意思呢？ 是指the hedge 到期了嗎？the future rate 0.785and the spot rate 0.75是在180d的時候的數(shù)據(jù)嗎？為什么future rate 0.785 會和180d之前定的future rate0.79比呢？ 我反正覺得這個時間點有點混亂。 謝謝
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追答
同學你好
this hedge is lifted 是什么意思呢？
這個是指第180天的時候，因為我只需要對沖180天，雖然我的對沖工具是270天的，但是在在180天的時候，我擔心的敞口就已經(jīng)不存在了。
the future rate 0.785and the spot rate 0.75是在180d的時候的數(shù)據(jù)嗎？
future rate 0.785是在第180天的時候，期貨的匯率。
spot rate 0.75是在第180天的時候市場行情的現(xiàn)貨匯率。
為什么future rate 0.785 會和180d之前定的future rate0.79比呢？
你持有期貨合約，合約能賺多少錢是取決于期貨價格的變化。而不是現(xiàn)貨。期貨是一種資產(chǎn)，他是有價格的，價格就是期貨的價格，即你持有的在270天到期的期貨報的那個匯率。
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