讓同學(xué)
2021-10-08 23:33百題case3 Q2 為什么這題不選C？我認(rèn)為B沒(méi)錯(cuò)呀，他們是對(duì)所有discretionary的客戶采取了交易措施，不算違反fair dealing吧？這里更主要的錯(cuò)誤是他們?cè)谥卮蠓枪_(kāi)信息發(fā)布前利用信息優(yōu)勢(shì)提前采取行動(dòng)??？
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1個(gè)回答
Johnny助教
2021-10-09 09:48
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同學(xué)你好，在所有客戶中，80%是discretionary，20%是non-discretionary，此處他是提前為這80%的discretionary進(jìn)行了投資推薦操作，于是這就沒(méi)有達(dá)到fair dealing，因?yàn)榱硗?0%的客戶沒(méi)有受到公平的對(duì)待。而且這里也不牽涉到重大非公開(kāi)消息，因?yàn)樵擃}根本就不存在MNI。MNI是指發(fā)布后會(huì)立即影響股價(jià)的非公開(kāi)消息，比如一家公司的盈利、兼并收購(gòu)、重組、產(chǎn)品的創(chuàng)新突破、管理層變動(dòng)等，而這里并沒(méi)有體現(xiàn)出有關(guān)標(biāo)的公司的內(nèi)幕消息
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追問(wèn)
就是說(shuō)只要是客戶的賬戶，不管是不是discretionary都要一視同仁？另外他們利用outside investor接觸到內(nèi)部信息前的時(shí)間優(yōu)勢(shì)去交易，還獲得了收益，不是違反了market manipulation中的MNI嗎？
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追答
同學(xué)你好，discretionary是分析師對(duì)于客戶的賬戶擁有自主的投資決策權(quán)，non-discretionary是分析師會(huì)面臨一些限制條件從而無(wú)法完全對(duì)客戶的賬戶有自主決策權(quán)，不管如何，他們都是客戶，都應(yīng)該對(duì)其一視同仁。此處不存在內(nèi)幕消息，Hockett的團(tuán)隊(duì)與公司的研究部關(guān)系好，研究部會(huì)在IT將投資推薦發(fā)布到公司網(wǎng)站之前就提前告知Hockett的團(tuán)隊(duì)，然后Hockett就根據(jù)分析師的推薦來(lái)為discretionary客戶執(zhí)行交易，這個(gè)就是違反fair dealing，也不牽涉到內(nèi)幕交易，因?yàn)樽约夜狙芯坎康耐顿Y推薦并不是內(nèi)幕消息。
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追問(wèn)
不是說(shuō)投資部門(mén)要和其他部門(mén)隔離嗎？尤其是研究部？這怎么不算內(nèi)幕消息了？？？？？？
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追答
同學(xué)你好，防火墻隔離是防止某個(gè)部門(mén)在獲取內(nèi)幕信息后將消息在各部門(mén)間互相傳遞。但這里根本就不存在內(nèi)幕消息，是自家分析師做了投資推薦（文中并沒(méi)有說(shuō)分析師獲得了某家公司的內(nèi)幕消息），IT部門(mén)負(fù)責(zé)把推薦給上傳到公司網(wǎng)頁(yè)，結(jié)果Hockett的團(tuán)隊(duì)由于和分析師關(guān)系好就提前或知道了分析師的推薦內(nèi)容，于是提前給discretionary的客戶執(zhí)行投資交易，整個(gè)過(guò)程不牽涉到MNI，因?yàn)樽约曳治鰩熕龀龅耐顿Y推薦并不是MNI。你可能對(duì)MNI的定義還有模糊，MNI常見(jiàn)的是公司的盈利、兼并收購(gòu)、創(chuàng)新產(chǎn)品、獲得新執(zhí)照、破產(chǎn)、重大管理層變動(dòng)、信用評(píng)級(jí)調(diào)整等
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追問(wèn)
那如果是別人公司的分析師做出的投資推薦，也不算MNI嗎？比如我的親屬朋友是別家公司的分析師，他提前告訴我還沒(méi)發(fā)布的研報(bào)內(nèi)容，我利用這個(gè)去交易呢？
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追答
同學(xué)你好，別人做的投資推薦也不是MNI。馬賽克理論明確說(shuō)明，根據(jù)重大公開(kāi)消息或者非重大消息所作出的投資分析并不是MNI，因此別人家的分析師只要不是通過(guò)MNI來(lái)作出推薦，那么你使用他的分析推薦是不違反MNI的。但如果是標(biāo)的公司的內(nèi)幕人士把該公司的內(nèi)幕信息透露給你，這個(gè)才叫MNI，你獲得之后不能以此來(lái)進(jìn)行投資推薦，也不能讓他人使用這個(gè)消息來(lái)做投資。
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