趙同學(xué)
2021-10-09 22:54在算allocation effect, selection effect時(shí)候會(huì)考慮average benchmark return, different from Brinson Model. 想問問那么什么時(shí)候是用Brinson model的? 在return attribution的時(shí)候?yàn)槭裁匆紤]average benchmark return? 為什么不直接也用Brinson model ?
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2021-10-11 12:05
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同學(xué)你好，其實(shí)這兩種都是brinson model，只不過是兩種不同的形式（來自不同的論文）。計(jì)算差異是不同模型定義的。
這兩種形式的差別就是在allocation的計(jì)算上，其他都一樣的。最開始書中介紹的BHB model，allocation=(Wp-Wb)*Rb，這種一般在分析單個(gè)equity portfolio中用到，不存在sponsor-portfolio manager的這種多層級(jí)的關(guān)系。
在多層級(jí)業(yè)績歸因分析中，macro/micro attribution用到的是BF model，allocation = (Wp-Wb)*(Rb-B). 這里考慮B，即sponsor整體總基準(zhǔn)的收益率，是因?yàn)檫@個(gè)模型認(rèn)為只有收益率超過B的行業(yè)才是好行業(yè)，而不是Rb為正的就是好行業(yè)。
這一部分，原版書講的是比較糊的，現(xiàn)在他們除了勘誤了，增加了內(nèi)容把這兩個(gè)模型講得更明確一些了。同學(xué)可以去下載他們的勘誤PDF.
網(wǎng)址：https://www.cfainstitute.org/-/media/documents/support/programs/cfa/cfa-liii-brinson-errata.ashx
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