13****69
2021-10-10 14:09ytm是即期利率的平均，后來老師又推導(dǎo)說short rate對ytm的影響最大，我想問問這個short rate指的是最后一期現(xiàn)金流（本金和利息一起折現(xiàn)）的那個折現(xiàn)率嗎，因為老師也說了最后一期因為有本金，所以占權(quán)重最大，所以這個short rate 是指最后一期的即期利率嗎？那如果是的話，在upward sloping的情況下，最后一期的即期利率應(yīng)該是最大的呀，所以如果coupon上升，ytm是要變大的呀，怎么和結(jié)論不一樣呢？我的理解可能有問題，請老師仔細(xì)解釋一下
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1個回答
Adam助教
2021-10-11 16:34
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同學(xué)你好，
首先：最后一期的利率對YTM的影響是最大的。因為最后的本金大?！舅哉w上YTM是靠近最后的利率的】
其次：YTM是“平均”更類似于：久期。本金的影響雖然最大，但是前期現(xiàn)金流變大，還是會對YTM向上向下影響【也就是說會因為coupon的變動，YTM會進(jìn)行擺動】
但是YTM到底會繼續(xù)向上還是繼續(xù)向下呢？。
當(dāng)coupon上升時，債券資金回攏的速度(類似duration)就越快，所以earlier payment【也就是老師說的short rate】的即期利率z1所占的比重就越會有所提升。
如果利率上揚，也就是z1
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追問
為什么coupon上升，資金回攏的速度酒越快
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追答
coupon上升，前期拿的錢多了，平均回款時間就減小了。
比方說一個一年期零息債，只能在到期時有100塊回款，回款時間是1年。
但是這個債券如果其中有利息給到你，那么平均回款時間就會有所減小
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