蔡同學(xué)
2021-10-14 21:43固收經(jīng)典題EMMA，第8、9題何解？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-10-15 10:59
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同學(xué)你好
第8題
這個(gè)題問的是，投資新興市場信用債和發(fā)達(dá)國家信用債的不同是什么
A說大宗商品制造商和銀行構(gòu)成了新興市場指數(shù)的較大部分，這個(gè)說法是正確的，新興市場的銀行體系通常比股票體系發(fā)達(dá)，而且大多新興市場都會(huì)出口大宗商品，所以A是正確的。
B說新興市場政府或國有的發(fā)行主體他們的recovery rate會(huì)高，這是錯(cuò)的。對(duì)于國際的債務(wù)，新興市場國家更可能賴賬，因?yàn)閲H債務(wù)需要使用外匯來支付，國家沒有外匯就無法還錢，所以B的錯(cuò)誤的。
C說與發(fā)達(dá)市場相比，新興市場發(fā)行方的信貸質(zhì)量往往更集中于非常高和非常低的部分，這是錯(cuò)的，對(duì)于新興市場債券，通常集中在投資級(jí)的低等級(jí)債券和投機(jī)級(jí)的高等級(jí)債券，所以并不同集中在最好和最低的部分。所以C也是錯(cuò)的。
第9題
下面哪個(gè)statement說的是正確的。
Statement 1說匯率風(fēng)險(xiǎn)可以通過貨幣互換緩解，或者投資那些盯住或緊密管理的貨幣計(jì)價(jià)的信用債券，這個(gè)說法是正確的，貨幣互換可以對(duì)沖一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而盯住和緊密管理的貨幣，通常匯率波動(dòng)較小，所以匯率風(fēng)險(xiǎn)小。
Statement 2說新興市場信用債的流動(dòng)性擔(dān)憂可以被緩解是因?yàn)榻灰最l繁和適當(dāng)?shù)姆娠L(fēng)險(xiǎn)，這上錯(cuò)的，新興市場的交易并不頻繁，而且法律風(fēng)險(xiǎn)大。
Statement 3說，板塊在不同地區(qū)的表現(xiàn)是相似的，這個(gè)是錯(cuò)的，不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，所以相同板塊在不同的區(qū)的表現(xiàn)肯定不是相似的。如果一個(gè)板塊在不同地區(qū)表現(xiàn)一樣，那就沒必要去投資新興市場了，反正表現(xiàn)都一樣，投資新興市場是可以獲得分散化好處的，所以表現(xiàn)肯定是不同的。所以只有statement 1說的是對(duì)的。這個(gè)題選A。
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追問
謝謝藍(lán)神，比視頻解說清晰多了。另外想問一下：Q8發(fā)展中國家的bond聚焦在投機(jī)級(jí)，那發(fā)達(dá)國家是不是就基本只聚焦在投資級(jí)？題目的說法對(duì)于發(fā)展中和發(fā)達(dá)國家都是不適用的？
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追答
同學(xué)你好
發(fā)達(dá)國家的情況原版書并沒有介紹。我找了一份文件，里面從凈發(fā)行量來看，發(fā)達(dá)國家應(yīng)該是投資級(jí)更多一些，但垃圾級(jí)也不少。
大約是70%投資級(jí)吧。
網(wǎng)址：https://www.doc88.com/p-6931622422000.html
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