讓同學
2021-10-16 11:37這題雖然對了但我對答案的思路還是有疑問。我自己的想法是：1.British gilt 不一定更好，雖然更steeper且收益率更高，但是要考慮GBP未來貶值風險，雖然用forward去hedge，也要考慮forward的交易成本、對手方風險。最主要的是，原文說curve不是stable的，因此不能用ride curve這個策略。2.對于答案說的“rolling hedge is similar to borrow short in AUD，lend short in EUR”有疑問，應該是在EUR借錢，去AUD或者GBP投資吧？3.我對于issuer3的理解是，根據(jù)IRP，如果AUD與EUR的spread上升，（按照題目的假設(shè)是AUD 利率高于EUR，否則也不會要投資AUD），那么AUD利率更高，未來會貶值，這時候應該hedge，比不hedge會帶來更多profit，所以他是對的。但是答案完全不是這個思路。
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1個回答
Nicholas助教
2021-10-18 11:02
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同學，早上好。
參照截圖。
1.這里說的riding the curve是指從收益率曲線的高點向低點滾動，其核心邏輯還是更高的收益率有更小的價格，那么如果以更低的價格買入，更高的價格售出，也就是買入時價格是高的，但是利率下降時價格上去了，那么可以獲益。但是這里說到利率下降更多的是A，因此1錯。這個相當于在單獨一條收益率曲線上交易，Issue 1未提及外幣對沖的問題，因此不考慮這個；
2.可參照我畫的圖；
3.它這里是借低投高，那么借入A、B投G，則A、B匯率上升，未來就可以以更少的錢換回G，因此是profit。
請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
還有幾個問題：
1.ride the yield curve 不是只用于curve stable的情況嗎？這里curve都變化了，還能用這個詞來表述嗎？
2.就算可以用ride curve來形容，steeper curve帶來的收益和long term rate下降更多帶來的收益如何比較呢？
3.AUD long term rate下降為什么會帶來收益？這不是等于購買的成本更高了？
4.老師畫的，等于有4個頭寸的對沖結(jié)構(gòu)的就叫rolling hedge嗎？我光看描述一下沒想起來這種對沖方式，也沒法從文字信息里看到任何關(guān)于買EUR短期、支AUD短期、買AUD長期、支EUR長期的描述，不知道老師是從哪里聯(lián)想到這的。（我知道這個，但做題的時候沒想到） -
追答
同學，早上好。
1.這里不是特指騎乘收益率曲線策略，騎乘收益率曲線策略是在收益率曲線穩(wěn)定且傾斜向上的情況下執(zhí)行的，這里知識說在高點投A、B的情況，上述已說明。另外我們可以結(jié)合前后文信息得到此結(jié)論，并不需要著眼于單個詞匯必須是某個指定的意思；
2.文中說明A下降的更多，那么相較于B，必定賺得更多；
3.借低投高，投A、B長期，那么我已經(jīng)以更高的收益率更低的價格買入了該部分債券，之后該點收益率下降，價格更高，我可以以更高的價格售出獲利；
4.rolling是展期，不是這個結(jié)構(gòu)，因為我們是借入外幣，未來就需要償還外幣，那么外幣升值，我們可以以更少的外幣換回更多的本幣，對我們是更有利的。題目中說明了，rolling three-month foreign currency forward。和原版書中描述一致，rolling hedge will generate a profit (loss) if the spread between the three-month base currency rate and the three-month foreign currency rate increases (decreases) over time.
根據(jù)題目信息繪制出的，無論是短期還是長期還是某條收益率曲線，必定是一借一貸，短期必然是借入更低的，那么作為單獨的這條收益率曲線在長期就需要投資，作為另外的一條收益率曲線短期就需要投資，長期就需要借入。長期又遵循借入更低的，投資更高的。
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