陳同學(xué)
2021-10-17 01:255. 百題case 6 第3題：老師，risk reversal collar到底什么時候用比較合適？這個strategy老師上課一帶而過。它和一般的collar strategy (non-reversal)到底什么時候該用哪一個？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-10-18 13:50
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同學(xué)你好
Risk reversal：In professional FX markets, having a long position in a call option and a short position in a put option is called a risk reversal. 在專業(yè)外匯市場中，持有看漲期權(quán)的多頭和看跌期權(quán)的空頭被稱為風險逆轉(zhuǎn)。當投資者持有外匯多頭時，應(yīng)該short risk reversal，相當于long collar，從而完成匯率風險的對沖。這個就相當于collar反著做。risk reversal一般沒有l(wèi)ong的，這個會導(dǎo)致外匯敞口變的更大，因為long call是看漲，short put也是看漲，而我持有多頭也是看漲，所以會讓我多頭敞口更大，漲就漲更多，損失也會損失更多。
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追問
謝謝老師的解答！根據(jù)您的解答，我追問兩個問題：1）您說在reversal collar中一般沒有l(wèi)ong call的，但這道題buy call 和sell put，我不理解這道題為什么采取這種方法。2）第二是個更廣義的問題，zero-premium collar最顯著的優(yōu)點是zero-premium，省期權(quán)費。但是reversal callar premium究竟有什么明顯優(yōu)點呢？
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追答
同學(xué)你好
我這里話可能說的不是太清楚。
risk reversal一般沒有l(wèi)ong的，我的意思是一般大家很少做long risk reversal，一般都是做short risk reversal，而short risk reversal就是long collar。
另外，這個題這里不能算是risk reversal，因為他的敞口是日元，但是他的匯率是JPY/EUR，所以他參考有是EUR。
而敞口是日元，他擔心的是JPY下跌和EUR上漲，因此他應(yīng)該買EUR上漲能帶來好處的頭寸。所以他應(yīng)該long ATM call，但是ATM的call成本太高，所以需要再賣一個期權(quán)遞減一部分期權(quán)費。所以我們可以再short一個OTM的put option，因為我們不擔心EUR下跌，因此short put能獲得期權(quán)費。
而risk reversal的call和put是對標你的標的資產(chǎn)的，比如說我的標的資產(chǎn)是日元，而call和put都是以日元為標的情況，這樣long call short put才叫risk reversal。
而這個題標的資產(chǎn)是JPY，但是call和put的標的資產(chǎn)是UER，因此這不算是risk reversal。
reversal callar premium這個詞你是在哪里看到的，原版書和百題都沒有，麻煩提供下來源。 -
追問
老師，這個說法我是kaplan notes上看到的，具體在哪里我記不清了。另外，這道題我沒有看出來主人公有擔心歐元上漲的情況？還有就是a選項為什么不對呢？
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追答
同學(xué)你好
我在notes上搜索reversal collar沒有找到任何東西。如果你再找到，麻煩截圖我看看。
對于外匯來說，他是兩個貨幣的相對比值，一個漲就意味著另一個就是跌的。他的外幣敞口是JPY，本幣是EUR。他一定是擔心JPY匯率跌，而擔心JPY匯率跌，就相當于擔心EUR匯率漲。就算題目沒有明確說，這個邏輯你是要理解的。
由于他這里的標價是JPY/EUR，所以研究的是EUR，而主人公擔心的是EUR上漲，所以他應(yīng)該買EUR如果真的上漲能帶來好處的東西。因此他應(yīng)該long call，如果A選項相當于long ATM call，short OTM call，這樣做不能有效對沖，因為EUR上漲超過OTM call的行權(quán)價時，對方就會行權(quán)，這樣EUR上漲的收益我就拿不到了，因此就沒法幫助主人公有效對沖。A策略能對沖的效果只有ATM和OTM這兩個期權(quán)費之間的部分能保護，EUR再上漲超過OTM call的行權(quán)價就保護不了了。因此這個策略對沖效果不好，不能選。
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