哈同學(xué)
2018-05-25 12:43老師，第二題，用我藍(lán)顏色筆算出來(lái)的數(shù)是5.35%，這個(gè)差的也太大了吧？怎么理解此題？
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1個(gè)回答
Irene助教
2018-05-28 17:46
該回答已被題主采納
同學(xué)你好。
因?yàn)檫@道題是hedge，你用的公式是在不hedge的情況下。
hedge之后，我只要考察8.5% portfolio，和short部分的衍生品的收益，也就是題目中的-2.9%，就可以了
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追問(wèn)
我個(gè)人認(rèn)為您說(shuō)的不對(duì)?？煞駧兔υ俸嫌?jì)一下。我個(gè)人認(rèn)為，hedge沒(méi)問(wèn)題，你的R fx就是future gain或者loss而已，而不是市場(chǎng)的。
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追答
同學(xué)你好。
這個(gè)是找***老師確認(rèn)過(guò)的。如圖 -
追答
我認(rèn)為本題的關(guān)鍵，是不應(yīng)該用乘法。
用乘法是因?yàn)镽fc和RFX效果，對(duì)于同一個(gè)portfolio的疊加。也就是說(shuō)手上只有一個(gè)portfolio
比如說(shuō)，long了一個(gè)stock，那么除了產(chǎn)生8.5%的收益之外，還要受到外匯的影響。所以同一個(gè)portfolio收到的影響是（1+8.5%）*（1-2.9%）-1 -
追答
但是hedge之后，其實(shí)投資者手上有兩個(gè)portoflio。
第一個(gè)protfolio就是獲得了8.5%的收益，因?yàn)楸籬edge，所以不用考慮外匯的影響。
第二個(gè)portoflio是FX futures來(lái)hedge外匯風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)這個(gè)portoflio對(duì)應(yīng)的收益是-2.9%。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)的總收益，就應(yīng)該直接是8.5%-2.9%，不需要考慮乘法的問(wèn)題。 -
追問(wèn)
好吧。雖然我還是不太理解?？赡苄枰茖?dǎo)那個(gè)乘的公式是怎么來(lái)的。不過(guò)短時(shí)間，背下來(lái)吧。謝謝您
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追答
嗯客氣了。
你可以理解為，
乘法（不hedge）：一個(gè)portfolio，投100塊進(jìn)去，兩種影響，第一個(gè)是收益，第二個(gè)是外匯變動(dòng)。所以兩者相乘，因?yàn)槭峭瑫r(shí)發(fā)生的，兩者之間有聯(lián)系。
加法（hedge）：兩個(gè)portfolio，一個(gè)是原有的100，一個(gè)是hedge的時(shí)候short 的外匯期貨。
1. 原有的100，產(chǎn)生收益8.5%，但是不用考慮外匯變動(dòng)。
2. short hedge，產(chǎn)生虧損-2.9%，用(F-s)/S, 計(jì)算。
這個(gè)時(shí)候因?yàn)槭莾蓚€(gè)portoflio，所以他們的收益，應(yīng)該直接相加，而不是相乘，因?yàn)閮烧咧g沒(méi)有聯(lián)系。 -
追問(wèn)
哈哈。老師，還是這道題。casebook142b問(wèn) 2015年題。這個(gè)就是用了hedge也用了我說(shuō)的相乘的公式。請(qǐng)您指示？
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追答
同學(xué)你好。
嗯，是的，確實(shí)還是這個(gè)問(wèn)題。我?guī)湍阍僬沂谡n老師確認(rèn)一下吧。麻煩你稍等一天。謝謝。 -
追問(wèn)
謝謝王老師
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追答
不客氣，應(yīng)該的。
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追問(wèn)
王老師，這個(gè)有信了么？
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追答
嗯，我在幫你問(wèn)，稍等哈。
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追答
同學(xué)你好。
和授課老師討論了一下，覺(jué)得正式考試中還是用乘法和加法都算一下，選最接近的那個(gè)。這兩道題目確實(shí)是沖突的。乘法是站在比較精確的角度的，加法還是站在比較粗略的角度的。 -
追問(wèn)
好的。我也覺(jué)得應(yīng)該用乘法。感謝老師支持。
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追答
不客氣?？荚嚰佑?。
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