圓同學(xué)
2021-10-17 17:21C選項(xiàng)不也正確嗎？互換不就是一系列價(jià)格相同的遠(yuǎn)期嗎？？B選項(xiàng)這句話雖然是正確的，但和題意中提到的 Forward contract有什么關(guān)系呢？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2021-10-18 17:31
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同學(xué)└(^o^)┘你好，
C選項(xiàng)不也正確嗎？
C不正確
互換不就是一系列價(jià)格相同的遠(yuǎn)期嗎？
但是題干說期初沒有任何現(xiàn)金流交換，所有的Forward遠(yuǎn)期合約在期初應(yīng)該是平等的合約，鎖定未來不同時(shí)間利率的遠(yuǎn)期合約，對(duì)應(yīng)的FP是不同的，不是C中說的相同的。
B選項(xiàng)這句話雖然是正確的，但和題意中提到的 Forward contract有什么關(guān)系呢？
Swap互換合約中，拆出來的FRA合約，不是市場(chǎng)上期初平等的遠(yuǎn)期合約，是期初價(jià)格不為0的理論遠(yuǎn)期合約。
E.g.
1.假設(shè)有個(gè)Swap，我現(xiàn)在假設(shè)1年期到期，每個(gè)季度交換固定和浮動(dòng)凈額（對(duì)應(yīng)浮動(dòng)利率和固定利率）
2.現(xiàn)在我從t=1,2,3,4這四個(gè)時(shí)間點(diǎn)，找一個(gè)t=2，這里對(duì)應(yīng)一個(gè)FRA，合約期是0-1時(shí)間段，執(zhí)行期是1-2時(shí)間段。
3.假設(shè)2中，F(xiàn)RA，在t=2，支付5%固定利率，收到8%浮動(dòng)利率，凈額收到3%浮動(dòng)利率（這里說收到利率的意思，是省略了乘以本金數(shù)值得到CF）。此時(shí)j將t=2的凈額3%折現(xiàn)到時(shí)間t=0，此時(shí)計(jì)算出這個(gè)FRA的Value≠0
4.同樣的思路，將所有的FRA的凈額（固定利率和浮動(dòng)利率不是相同的數(shù)值）從多個(gè)時(shí)間點(diǎn)，統(tǒng)統(tǒng)折現(xiàn)到0時(shí)刻，每個(gè)FRA的Value都不為0。
5.Swap在期初t=0時(shí)刻的value為0
6.說明4中的多個(gè)FRA他們的Value合起來為0，那么各自FRA的value有正有負(fù)。刪除
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