趙同學
2021-10-18 11:52為什么利率低的時候要hedge ratio要更高？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-10-19 16:21
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同學，下午好。
Over hedge和under hedge是針對基于當前的環(huán)境，我是購買多少衍生品用來對沖的（或者題目中給出資產(chǎn)和負債的BPV，期貨的相關(guān)信息，我們可以計算出需要調(diào)整的期貨份數(shù)，Target），對沖利率變動導致的匹配更不利的情況。那么題目中通常會假設(shè)對沖多少衍生品，基于目標值之上的就是over，基于目標值之下的就是under。
因此是否over hedge還是under hedge不僅要看預(yù)期利率曲線變化，還需要看當前資產(chǎn)和負債的BPV。
假設(shè)資產(chǎn)的BPV小于負債的BPV，那么在預(yù)期利率下降時over hedge，因為可以讓資產(chǎn)漲的更多，從而和負債更匹配。也就是說兩者的BPV之差計算出需要買100份期貨，我可以買120份，因為預(yù)期利率下降，資產(chǎn)會漲的更多，使得資產(chǎn)整體和負債的差距縮小。
相反的，如果預(yù)期利率上升，那么就是買80份期貨，因為可以讓資產(chǎn)下跌更少，從而使資產(chǎn)整體和負債的差距縮小。
總之要結(jié)合資產(chǎn)和負債的BPV、預(yù)期利率上升或下降、兩者的BPV之差計算出需要買（目標）份期貨這三個條件，基于資產(chǎn)和負債更匹配這一目標，判斷是超過（目標）還是低于，超過就是over，低于就是under。
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追問
為什么要假設(shè)資產(chǎn)的BPV小于負債的BPV？既然是hedge，那就是要使資產(chǎn)的BPV = 負債的BPV才對不是嘛？
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追答
同學，下午好。
這里只是舉例說明。具體情況視題目給出的為準，上述的對沖邏輯是讓資產(chǎn)盡可能匹配負債，因利率變動方向不同，掌握根本邏輯。
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