黃同學(xué)
2021-10-19 16:0642題可以再講一下嗎？還是不太懂
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-10-19 16:21
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同學(xué)你好，42題是這樣的。
the discount in forward prices relative to the spot price 意思是：F是S打了個(gè)折扣，也就是F小于S。
所以是：backwardation
根據(jù)F的公式，當(dāng)F小于S時(shí)，說明有比較高的便利性收益。
一般來講，持有實(shí)物資產(chǎn)可以確保工廠的正常運(yùn)作，并且從商品的暫時(shí)局部短缺中盈利，而持有一個(gè)期貨合約卻做不到這一點(diǎn)。由于持有商品而帶來的好處有時(shí)稱為商品所具有的便利收益率。
便利收益率反映了市場對將來能夠購買商品的可能性的期望，商品短缺的可能性越大，便利收益率就越高。如果商品的用戶擁有大量庫存，在不久的將來出現(xiàn)商品短缺的可能性便會很小，這時(shí)便利收益率也會比較小。較低的庫存一般會導(dǎo)致較高的便利收益率。【總的來說就是，便利性收益對商品持有者（產(chǎn)商）是好事】
持有現(xiàn)貨的人既可以是需求方（因?yàn)槟芰⒓窗熏F(xiàn)貨用掉）。也可以是供給方。簡單來說就是現(xiàn)在市場上現(xiàn)貨短缺。而我持有現(xiàn)貨我能得到更多的conv yield，因?yàn)槲铱梢粤⒓窗堰@個(gè)現(xiàn)貨用掉。也就是消費(fèi)掉。
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追問
既然是商品短缺的話，就是供不應(yīng)求，那不是對商品的提供者有好處嗎？
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追答
如果你擁有大量庫存，在未來商品短缺的情況可能會有所改善，這個(gè)時(shí)候便利性收益會小。
但是如果你把這些庫存直接用掉，會進(jìn)一步加劇商品短缺的情況，也就會導(dǎo)致更高的便利性收益。即直接用掉最好。而不是屯著。
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