陳同學(xué)
2021-10-23 20:46老師，是不是Single liability uses Macauly duration就夠了，不需要用modified duration?
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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2個回答
Nicholas助教
2021-10-25 16:50
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
如果是單個負債的匹配，那么需要滿足兩個條件：
1.麥考利久期匹配；
2.資產(chǎn)的PV大于或等于負債的PV。
那么如果將兩個條件聯(lián)合起來，可以認為是資產(chǎn)的BPV與負債的BPV匹配，計算BPV用到的久期是修正久期。
請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師，那什么時候是一定要用macauly duration而不能用modified duration呢？課后題有一道題我記得是選macauly duration
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Chris Lan助教
2021-10-28 09:46該回答已被題主采納
同學(xué)你好
因為macaulay duration與投資期限相同，這是抵消再投資風險和價格風格的指標。所以我們判斷的是macaulay duration。
你可以看一下免疫的邏輯原理：ALM的資產(chǎn)管理方式，匹配未來負債，其公式cost(1+r)N=obligation，因此只要鎖定收益率r，即可保證當前投資的資產(chǎn)可以確定的匹配未來的負債。而r=total return/cost，其中total return=coupon+reinvestment+capital G/L，進而r=(coupon+reinvestment+capital G/L)/cost，其中coupon和cost是確定的，因此只要將reinvestment和capital G/L確定下來即可，其中reinvestment與利率是同向變動，而capital G/L與利率是反向變動，因此兩者與利率的變化方向相反，所以只要兩者能夠相互抵消，收益率r就可以確定下來。其中capital G/L反映為price risk，本質(zhì)為interest risk，用duration衡量，而reinvestment反映為reinvestment risk，用investment horizon衡量，兩種風險反向變動，想要相應(yīng)抵消，本質(zhì)是兩者的風險因子相應(yīng)抵消，因此只要使得investment horizon=duration即可相互抵消。
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