珊同學(xué)
2021-10-27 19:32Reading 16 課后題第5題 整體思路可以講解一下嗎？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-10-27 20:43
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同學(xué)你好
這個題和第4題是有關(guān)系的，所以我把整體的邏輯跟你說一下。
這個美國投資者買了意大利債券，擔(dān)心匯率問題。他的思路如下：
美國投資者買了意大利債券，會收到EUR的coupon，所以他要進入currency swap，期初用USD換EUR，由于換回來EUR，所以他要支付EUR利息，并且題干說他會在coupon 支付日進行利息的互換，這樣正好把收到的EUR coupon作為EUR利息換出去，換回USD。從而對沖了匯率風(fēng)險。期初換了本金，所以期末要換回來。所以開始和到期的時候都要交換本金，這就是普通的貨幣互換。
第5題是接著第4題的，如果USD相對于EUR的需求強勁，說明USD會升值，而net interest payment是收到的和支出的利息軋差。這個USD投資者有一個意大利債券，所以會收到EUR COUPON，另外有一個currency swap的頭寸，支EUR利息，收USD利息，所以這幾個頭寸取net就會是如下這樣：
收EUR coupon和支EUR 利息正好相互抵消掉，然后還剩下一個收USD利息，所以periodic net interest payment就只剩下收USD 利息，換言之，互換對手方向美國投資者支付的凈利息中包括美元對歐元相對強勁的需求所產(chǎn)生的positive basis，因為美國投資者收到了更多USD。
而posotive basis在這里的意思就是swap rate定好了之的，在swap rate基礎(chǔ)上有上浮的部分。比如說swap rate是5%，在這個基礎(chǔ)上再上浮50個bps，如果是正的上浮就是posotive basis，相當(dāng)于固定利率是5.5%。negative basis就是在swap rate基礎(chǔ)上再減去一塊的意思
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